في عام 2003، أطلق بوش حرب العراق بمشروع قانون إنفاق "طارئ" بقيمة 79 مليار دولار. لم يرفع الكونغرس الضرائب لتمويل ذلك. لم يبيعوا سندات الحرب كما فعل روزفلت في الحرب العالمية الثانية. بدلا من ذلك، اقترضوا المال — وهم يعلمون تماما أن الاحتياطي الفيدرالي سيحقق معظم تلك الديون بطباعة دولارات جديدة. وهذا بالضبط ما حدث. انفجرت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي من 700 مليار دولار في 2002 إلى أكثر من 2 تريليون دولار بحلول 2008. وفي الوقت نفسه، شاهد الأمريكيون العاديون تضاعف أسعار البنزين وارتفاع أسعار الغذاء. لم تكن التكلفة الحقيقية للحرب مجرد تكلفة 2.4 تريليون دولار — بل كانت الضريبة الخفية للتضخم التي تضرب كل متجر بقالة ومضخة وقود في جميع أنحاء البلاد. نظرية النقد الحديثة في التطبيق، قبل عقود من أن يبدأ السياسيون بتسميتها بهذا الاسم.