خلفية عام 2026 هي سوق عمل ضعيف (تقرير توظيف ضعيف في فبراير)، وتضخم معتدل ومرتفع فقط (ليس خارج عن السيطرة)، ومجال محدود للتحفيز المالي. في ظل هذا السياق، يواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة ركود تضخمي – حيث لا تسمح الضغوط التضخمية بخفض أسعار الفائدة، لكن الاقتصاد ضعيف ولا يدعم رفع أسعار الفائدة. قد تكون النتيجة النهائية: سيبقى الاحتياطي الفيدرالي متوقفا لفترة أطول، بدلا من رفع أسعار الفائدة؛ إذا ضعف الاقتصاد أكثر، فسيضطر إلى خفض أسعار الفائدة. لذلك، قد يكون قاع البيتكوين أعلى من المتوقع، وسيحدث القاع عند النقطة التي يضطر فيها الاحتياطي الفيدرالي إلى التصرف بمتيبة: زيادة كبيرة في البطالة (على سبيل المثال، أكثر من 5٪)، أو حدث مرهق في سوق الائتمان (حيث توسع مؤشر OAS المالي بشكل حاد) يجبر الاحتياطي الفيدرالي على إصدار بيان. قد يكون هذا الوقت في يونيو أو الربع الثالث إلى الرابع. أنا أنتظر حدوث مثل هذا الحدث الأزمتي. لكن بشكل عام، قد لا يكون عمق هذه الجولة من تصحيح البيتكوين عميقا كما في الدورات السابقة - والسبب الأساسي هو أن مجال السياسات في الاحتياطي الفيدرالي نفسه غير متماثل: فالخلفية الاقتصادية في 2026 لا تدعم استمرار الزيادات الحادة في أسعار الفائدة، وهناك سقف أقصى لمدى انكماش السيولة. بمجرد أن تصبح البيانات الاقتصادية سيئة بما فيه الكفاية، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التحول إلى ميول متساهلة أسرع من توقعات السوق، مما يعني أن مدة وعمق هذا السوق الهابطة سيكونان مقيدين بقاع السياسة.