دولارات البترو! لا شيء ينتج نقاشا أكثر حماسا، ومن تجربتي، أقل بصيرة. الأساطير تتفوق على الحقائق، لأن البيانات الفعلية غامضة بعض الشيء -- لكن هنا أهم شيء يجب معرفته. قبل أزمة هرمز، كان تدفق النفط قد جف إلى حد كبير 1/كثير

بسعر 60-70 دولارا للبرميل، لم يكن مصدو النفط يولدون فائضات كبيرة -- العجز الخارجي للسعودية عوض فائض روسيا، لذا لم يكن أكبر مصدري النفط (~ 15 مليون برميل يوميا من الصادرات معا) يولدين دولارات نفطية أو بترويورو أو بترويوان 2/

ودول مجلس التعاون الخليجي (لا توجد بيانات ربع سنوية للإمارات، لكن فائضها تقريبا بحجم قطر والكويت مجتمعين) لم تعد تخزن فائض النفط في احتياطيات الدولار السائل -- 3/

الفائض المتبقي للنفط موجود فعليا في دول التعاون الخليجي (الإمارات = لا توجد بيانات، لكن حوالي 70 مليار دولار أخرى) والنرويج، وهذا ينخفض إلى ~ 200-250 مليار دولار سنويا ... 4/

من المرجح أن فائض الصين (إذا تم قياسه بشكل صحيح) كان يقترب من تريليون دولار قبل صدمة النفط، وكان هناك أكثر من 500 مليار دولار أخرى في الاقتصادات الرئيسية الآسيوية الفائضة. المصدر الكبير لليورودولارات (الدولارات الخارجية) كان المصدرون الصينيون من الأموال الخارجية، والآن صناديق SCBs 5/

ومعظم "البترول" كانت في الواقع "أسهم نفطية" — حيث وضعت دول مجلس التعاون الخليجي الجزء الأكبر من أموالها ليس في الودائع السائلة/السندات بل في الأسهم العامة (وفي الأسهم الخاصة عبر صناديق البيع السوداء) 6/

كان السعوديون يائسين جدا لبناء حجم صندوق جنوب أفريقي لديهم (لديهم بعض الحسد من كيا/كيا/أديا) لدرجة أنهم اقترضوا من سوق السندات العالمية لشراء الأسهم (وليس فقط لبناء نيوم، إلخ). 7/

لذا في الواقع مضى وقت طويل منذ أن كانت السعودية تولد دولارات فائضة للبنوك العالمية للوسطة، أو توفر تمويلا مستقرا للعجز المالي الأمريكي ... (وهذا ينطبق بوضوح أيضا على روسيا) 8/

وبسبب الاقتراض السعودي، تجاوز تدفق "الصندوق السويسوي" (الذي كان في الغالب تدفق أسهم) فائض الحساب الجاري المنخفض في مجلس التعاون الخليجي (الإمارات ليست مدرجة في بيانات صندوق النقد الدولي الفصلية، لكنها نسخة أكبر من قطر) 9/

هناك الآن بعض المخططات الفرعية المثيرة للاهتمام داخل البيانات العالمية - بينما يتركز معظم تدفق دول مجلس التعاون الخليجي إلى الأسهم، كانت الكويت تشتري بعض السندات لصندوق SWF الخاص بها خلال العامين الماضيين 10/

وتدفق الغاز النرويجي (البترو-كرون؟) كان موجها نحو السندات (وربما ميل قليلا نحو اليورو مقارنة بأسهمها على ما أعتقد) بينما توازن محفظة بنك نورجس لإدارة الاستثمار في ظل ارتفاع سوق الأسهم العالمي 11/

لكن الخلاصة هي أنه قبل الدخول في هذه الصدمة، كانت الفوائض الكبيرة في آسيا وليس في مصوري النفط ... ولم يكن هناك تدفق كبير إلى أسواق الدولار الخارجية السائلة من المصدرين للنفط (كان هناك تدفق معتدل إلى الأسهم والاستثمارات "الذكاء الاصطناعي") 12/

ديناميكيات هذه الصدمة ستكون مثيرة للاهتمام أيضا — بعض أكبر الفائزين من صدمة النفط القياسية هي دول الخليج التي تم قطع صادراتها الآن (العراق، الكويت، قطر، الإمارات = ~ 10 برميل يوميا من الصادرات). قد يحتاج بعضهم إلى الاستفادة من الاحتياطيات وبعض الاحتياطيات. 13/

قد يكون السعوديون بخير رغم ارتفاع سعر التعادل إذا تمكنوا من نقل كمية كافية من النفط عبر خط الأنابيب الشرقي-الغربي للحفاظ على صادرات النفط فوق 5 برميل يومي ... السعر الأعلى يعوض حجم التداول المنخفض. لكنها لا تولد فائضا كبيرا إلا إذا ارتفع النفط كثيرا 14/

المكاسب الكبيرة المفاجئة تذهب إلى روسيا (بالطبع)، ومصدري النفط في آسيا الوسطى (الكازاخ، الأذربيجان، إلخ) -- آسيا الوسطى وروسيا تولدان حوالي 10 ملايين برميل يوميا من الصادرات، لذا كل زيادة قدرها 10 دولارات في النفط المتبادل = 35 مليار دولار كعائدات إضافية خلال السنة 15/