Jsme v krátké $GPGI, průmyslový konglomerát s snadno půjčovatelnými akciemi a tržní kapitalizací 7 miliard dolarů. Níže je shrnutí některých klíčových názorů v této myšlence; pro celou krátkou disertační práci včetně stahovatelného PDF navštivte prosím webové stránky Jehoshaphat Research. 1) Věříme, že GPGI hraje různé účetní hry, aby zvýšila výkonnost mnohem větší společnosti, kterou právě získala. Všechny hlavní aspekty finančních výsledků se zdají být ovlivněny – FCF, příjmy, upravené EBITDA atd. Například podle našeho názoru je "volný peněžní tok" akviziované společnosti z 90 % nadhodnocený, zatímco GPGI zaměňuje různé verze FCF tak, že projekce se zdají být dosažitelné. 2) Tato získaná společnost (Husky Technologies), s >70 % pro forma EBITDA, je nyní hlavním tématem GPGI. 3) Domníváme se, že předchozí majitelé, kteří prodali Husky GPGI, mohli hrát ještě agresivnější účetní hry, což nás vede k podezření, že GPGI – vědomě či nevědomě – nafukovalo už nafouklý balón. 4) Domníváme se, že GPGI je "záměrně chybný", že jde o platformu pro převod bohatství vytvořenou k obohacení svých insiderů na úkor vnějších akcionářů. Ale vedení GPGI je chytré; Na první pohled to vypadá, že insideři a externí investoři jsou neobvykle dobře sladěni. Neobvyklá korporátní struktura působí chytře a působí to, jako by byla pro chytré lidi; Možná proto se zdá, že málokdo je ochoten poukázat na to, jak do jisté míry některé její aspekty jsou, aby nepůsobily nesofistikovaně? 5) Domníváme se, že tyto nesouladné pobídky vytvořily potřebu, aby vedení dávalo přehnané sliby ohledně finančního výkonu GPGI a výkonnosti nedávno získané společnosti Husky Technologies. Pobídky pro předpovídání lidského chování zůstávají nepřekonatelné. 6) Technický převis vytváří podmínky, že krátké pozice mohou potenciálně fungovat rychleji, zatímco akcie nemá žádnou podporu ocenění kvůli značné "konglomerátní prémii", která je zřejmě zabudovaná. (Zajímá nás, jak se PE firmě, která prodala Husky GPGI, podařilo zajistit překvapivě krátké zajištění svých akcií GPGI.) Vždy ponecháváme čtenářům celé zprávy některé zajímavější věci, proto vás vyzýváme, abyste navštívili naše webové stránky a stáhli si PDF naší krátké disertační práce, přičemž věnujte pozornost i našemu velmi důležitému upozornění. Komentáře a opravy jsou vítány na našich webových stránkách nebo na naší e-mailové adrese.