Pozadím roku 2026 je slabý trh práce (slabá únorová zpráva o zaměstnanosti), pouze mírná a vysoká inflace (která není mimo kontrolu) a omezený prostor pro fiskální stimulaci. Na tomto pozadí čelí Fed dilematu stagflace – inflační tlaky neumožňují snižování sazeb, ale ekonomika je slabá a nepodporuje zvyšování úrokových sazeb. Konečný výsledek může být: Fed zůstane déle na lince, místo aby zvyšoval úrokové sazby; Pokud ekonomika dále oslabí, bude nucena snižovat úrokové sazby. Proto může být dno BTC vyšší, než se očekávalo, a dno nastane v bodě, kdy Fed bude nucen stát se holubičím: výrazný nárůst nezaměstnanosti (například více než 5 %) nebo stresující událost na úvěrovém trhu (HY OAS se prudce rozšířil) donutí Fed vydat prohlášení. Tentokrát může být červen nebo 3. až 4. čtvrtletí. Čekám na takovou krizovou událost. Celkově však hloubka této vlny korekce BTC nemusí být tak hluboká jako v předchozích cyklech – hlavním důvodem je, že samotný prostor Fedu je asymetrický: ekonomické pozadí v roce 2026 nepodporuje pokračující prudké zvyšování úrokových sazeb a existuje strop pro míru kontrakce likvidity. Jakmile budou ekonomická data dostatečně špatná, Fed může být nucen rychleji než trh překročit očekávání, což znamená, že délka a hloubka tohoto medvědího trhu bude omezena dnem politiky.