Es sieht so aus, als würde China im vierten Quartal einen starken (~200 Mrd. $) Leistungsbilanzüberschuss verzeichnen. Die Zahl der Zahlungsbilanzgüter ist veröffentlicht worden, und im Dezember übertraf sie die Zollzahlen – was das allgemeine Muster der letzten Jahre umkehrt. 1/

Wie bereits zuvor besprochen, hat China seine Methodik zur Zahlungsbilanz im Jahr 21/22 geändert, was dazu führte, dass der ausgewiesene Warenüberschuss und der gesamte Leistungsbilanzüberschuss reduziert wurden. Aber die Abwärtsanpassung ist geschrumpft – und ist in der Tat auf der Exportseite verschwunden 2/

Auf Basis der letzten 12 Monate erreichte die Lücke zwischen den neuen Daten und dem, was die Handelsbilanz unter Verwendung der alten (leicht reproduzierbaren) Methodik gewesen wäre, einen Höchststand von 350 Milliarden Dollar – und sie ist jetzt auf 250 Milliarden Dollar gesunken 3/

Die Warenbilanz ist die größte Komponente der Leistungsbilanz, daher wird der Leistungsbilanzüberschuss im vierten Quartal voraussichtlich bei etwa 200 Milliarden Dollar liegen, und der Überschuss für 2025 wird voraussichtlich bei etwa 700 Milliarden Dollar liegen (deutlich mehr als die Schätzung des IWF). 4/

Das liegt zum Teil daran, dass der zugrunde liegende Überschuss gestiegen ist, und zum Teil daran, dass ein größerer Teil des zugrunde liegenden Anstiegs jetzt im gemeldeten aktuellen Kontoüberschuss widergespiegelt wird 5/

Um sicher zu sein, denke ich, dass der tatsächliche aktuelle Leistungsbilanzüberschuss näher bei 1 Billion Dollar als bei 700 Milliarden Dollar liegt (die Anpassung der Waren drückt den Überschuss nach unten, und das Einkommensdefizit macht wirtschaftlich keinen Sinn) 6/

Aber die Lücke zwischen der Realität und der gemeldeten Zahl ist nicht so groß wie in der Vergangenheit – und die gemeldete Zahl allein ist groß genug, um etwas Aufmerksamkeit zu erregen ... 6/6