Die Märkte von heute ermöglichen einen informierten Fluss, um den maximalen Wert aus dem Buch zu erfassen - was ihn toxisch macht. Informierter Fluss ist gut. Er treibt die Preisfindung voran. Das Problem ist die Kostenstruktur. FIFO lässt den ersten Teilnehmer den vollen Signalwert ohne Konkurrenz extrahieren. Diese Kosten werden weitergegeben - breitere Spreads, schlechtere Angebote für alle anderen. Batch-Auktionen verändern das Spiel: Wenn mehrere Händler die gleichen Informationen haben, konkurrieren sie im Preis, nicht in der Geschwindigkeit. Wer bereit ist, den besseren Preis anzubieten, wird zugeordnet. Das Signal wird zu seinem wahren Grenzwert bepreist → engere Spreads, weniger Toxizität. FIFO → Oligopol Batch-Auktionen → Freier Markt