AI Agent незабаром стане інфраструктурою повсякденного життя, як смартфони. Можливість з'явилася у ті роки, коли з'явилася сингулярність — або створити чудовий продукт, або присвятити себе великій спекуляції.

Фон 2026 року — це слабкий ринок праці (слабкий звіт про зайнятість за лютий), лише помірна та висока інфляція (не вийшла з-під контролю), а також обмежений простір для фіскальних стимулів. На цьому тлі ФРС стикається з дилемою стагфляції — інфляційний тиск не дозволяє знизити ставки, але економіка слабка і не підтримує підвищення ставок. Кінцевий результат може бути таким: ФРС залишиться на утриманні довше, а не підвищуватиме процентні ставки; Якщо економіка ще більше ослабне, їй доведеться знизити процентні ставки. Отже, дно BTC може бути вищим, ніж очікувалося, і дно настане в момент, коли ФРС змушена стати голубиною: значне зростання безробіття (наприклад, понад 5%) або стресова подія на кредитному ринку (HY OAS різко розширилася) змушує ФРС зробити заяву. Цього разу може бути червень або Q3-Q4. Я чекаю на таку кризову подію. Але загалом глибина цього раунду корекції BTC може бути не такою глибокою, як у попередніх циклах — основна причина полягає в тому, що політичний простір ФРС сам по собі асиметричний: економічний фон у 2026 році не підтримує подальше різке підвищення процентних ставок, і існує межа для скорочення ліквідності. Коли економічні дані стануть достатньо поганими, ФРС може бути змушена швидше за ринкові очікування, що означає, що тривалість і глибина цього ведмежого ринку будуть обмежені політичним дном.

Як я вже казав, ціни на сиру нафту залежатимуть насамперед від ставлення інших країн Перської затоки. Трамп оголосив війну завершеною і виграв її. Іран вирішив залишатися дружнім із сусідами по Перській затоці, щоб тимчасово придушити регіональну кризу. Внаслідок цього ризикові активи відновлювалися у короткостроковій перспективі. Але охолодження іранського конфлікту не змінило глибинної вразливості економіки США. Тут є два рівні вразливості: перший — це стійка висока процентна ситуація, спричинена стійкістю до інфляції, корпоративний кредитний тиск уже є фактом акцій, а рівень дефолту зростає; Другий — це структурна заміна трудомістких малих і середніх підприємств ШІ, що є додатковим ризиком, який і надалі буде передаватися на кредитний ринок у наступні 1-3 роки. Поєднання цих двох факторів не зменшило загальний тиск на корпоративний кредитний ринок через пом'якшення геополітичних ризиків.