A A16Z paga entre $10.000 e $14.000 por associado por mês. Uma empresa de Los Angeles coloca uma coleira inteligente movida a energia solar aos associados. Ele rastreia localização, conversas, queima de tokens, gastos de rampa, atividade de postagem, investimentos. Marc apenas abre o app e desenha um círculo no mapa do mercado. Esse círculo se torna a tese. Quando os associados se aproximam da borda, a coleira apita e vibra. Com um toque, eles podem mudar de categoria ou dar um impulso algorídico a um fundador. Sem gestão direta. Mais agente. Uma economia enorme para o a16z. Já tenho 5 mil associados na Bay Area, Nova York e Los Angeles. e agora em negociações para aumentar a avaliação de 5 bilhões de dólares liderada por Peter Thiel.

Por um minuto, esqueça que o capital de risco existe. Esqueça benchmark, sequoia e Y Combinator. Esqueça Kalanick, Faulkner e Chesky. Sumiu. Sem legado. Você está tentando montar um produto de mercado privado que atraia grandes alocadores institucionais de LP, baseado na promessa de empresas de tecnologia. As preferências deles são: 1) Forte desempenho interino, para que possam atingir metas internas, receber bônus e avançar na carreira. 2) Proteção contra o impacto visível de quedas sistêmicas, protegendo métricas de desempenho relativo mesmo em uma correção de mercado. 3) Direitos de se gabar, desde o envolvimento em marcas fortes com grandes plataformas de mídia e exposição passageira a muitos logos quentes. 4) Um alto nível de serviço, com uma equipe de IR totalmente equipada para cuidar de tudo e organizar assembleias especiais com todos os tipos de benefícios. Basicamente, você precisa oferecer uma cesta escalável de ativos que aumente de valor de forma confiável, ligada a uma máquina de marketing, com uma política de avaliação que alinhe suas marcas com as de outros gestores da sua rede. O ativo ideal para essa estratégia é o mais óbvio; o graduado de Stanford de 25 anos que trabalhou 2 anos na equipe de produto da Meta e agora está lançando um widget de IA B2B — e eles acabaram de viralizar com o vídeo de lançamento. O custo de capital para um fundador que preenche tantos requisitos é o fundo do poço; Atritos de coordenação no mínimo. Eles provavelmente continuarão aumentando as rodadas maiores e gerando margens apenas pelo impulso, independentemente de qualquer qualidade idiossincrática. Também é um perfil tão fácil de identificar que você pode contratar um exército de associados e olheiros para rastreá-los, assumindo que eles não respondam diretamente ao seu "chamado para startups" muito divulgado. Basicamente, o que você criou é um ativo sintético de "venture", construído sobre a elasticidade das empresas de software, que imprime métricas de crescimento para os alocadores. Pode escalar o quanto necessário, absorvendo tanto capital quanto for investido, crescendo em uma taxa correlacionada com o quão próximo do consenso você está. Claro, todos esses fatores estão correlacionados com piores retornos finais em caixa, pois refletem atributos que predigem retornos piores em um mercado com alfa zero. Surpreendentemente, tudo bem. Não é esse o ponto. Tudo o que você precisa fazer é adiar as saídas para 12+ anos, dando espaço para levantar 3-4 fundos subsequentes e tempo para seus amigos alocadores seguirem para um cargo melhor. No caminho, você conseguirá extrair liquidez suficiente para manter as coisas em movimento. Secundários em uma empresa em alta, um fundo de continuação ou aquisição intraportfólio, e a ocasional saída oportunista para comentar em podcasts. Você não vai bater recordes de DPI nem impulsionar um progresso tecnológico real, mas a receita de taxas será ótima e seus amigos alocadores ficarão totalmente satisfeitos com o produto que você criou.

É difícil encontrar um exemplo melhor de como o capital de risco deveria ser do que @1517fund. @DStrachman e @William_Blake foram os primeiros a acreditar em muitas das maiores e mais difíceis histórias de sucesso na tecnologia. A fonte de seu poder é a rejeição filosófica do pensamento preguiçoso. Essencialmente, se os maiores empreendedores são exceções, padrões e credenciais devem, portanto, ser irrelevantes. Parece simples, mas viver esse princípio como investidor significa navegar contra ventos contrários. Não existe uma narrativa simples para vender LPs, o futuro nunca é claro, a coordenação de capital é difícil e sua capacidade não pode escalar infinitamente. É o caminho mais difícil, mas é o único caminho verdadeiro para a grandeza como investidor de risco. O sucesso é extremamente idiossincrático; Não há atalhos. Você pode chegar a essa conclusão estudando a biblioteca de pesquisas sobre capital de risco. Ou você poderia chegar muito mais rápido apenas conhecendo algumas das empresas do portfólio da 1517.