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DeFi Andree
Investigador DeFi | Datos en cadena
@pendle_fi & @ethena_labs maxi
Las stablecoins con rendimiento acaban de pagar 1.340 millones de dólares.
Las criptomonedas ya no son solo acuñar establos. Está exportando rendimiento.
Esto no es una narrativa a corto plazo. Es un cambio estructural en la posición en la que el efectivo quiere quedar.
Mira el desglose:
- sUSDe lidera con el 34,9 por ciento de todo el rendimiento pagado
- sUSDS sigue con un 13,4 por ciento
- Los fondos tokenizados también están aquí, BUIDL 8,5 por ciento, USYC 3,5 por ciento.
> ¿Dónde se sitúa el verdadero volante de inercia?
Crear rentabilidad → tokenizar la rentabilidad → fijar precio a la curva → colateralizar → pedir prestado → volver a incorporarse al sistema
Esto es un límite elástico. Y una vez que el mercado acepta un raíl, empieza a atraer liquidez por sí mismo
> Si ya se han pagado 1.340 millones de dólares, significa:
Ahora el rendimiento es lo suficientemente confiable como para ser considerado efectivo
El rendimiento es lo suficientemente líquido como para ser empaquetado, negociado y utilizado como garantía
> ¿Quién impulsa la barandilla?
Los emisores crean el rendimiento @ethena @SkyEcosystem @maplefinance @BlackRock @circle
Las vías de préstamo la convierten en una @aave @Morpho de demanda de crédito
Los mercados de rendimientos lo valoran en una curva que la gente puede bloquear o negociar @pendle_fi
➥ Las stablecoins escalan donde se pueden pedir prestadas y donde el rendimiento puede ser valorado
Fuente: @stablewatchHQ
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Ethena ha dominado el >50% de Pendle TVL durante casi 1,5 años
@pendle_fi = la capa de renta fija para el ecosistema @Ethena_Eco.
Esto no es una narrativa a corto plazo. Es un cambio estructural en los flujos de capital ↴↴↴
Mira el gráfico:
> finales de 2024 → 2026, Ethena capturó consistentemente más del 50% del total de Pendle TVL, alcanzando un máximo alrededor del ~70%
> Incluso durante caídas del mercado, su dominio mantuvo la posición principal
¿Dónde se sitúa el verdadero volante de inercia?
El rendimiento base → tokenizar el rendimiento → capa de crédito → se reincorporan al sistema
Esto es un límite elástico. Y una vez que el mercado acepta un raíl, empieza a atraer liquidez por sí mismo
Si la dominancia persiste durante casi 18 meses, señala:
> capital institucional está empezando a confiar en esta estructura.
> Rendimiento se considera lo suficientemente predecible como para ser tokenizado
➥ Esta es la infraestructura que ha elegido el mercado.
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El 92% del PT-sUSDe 7MAY2026 está en Aave
A la gente le encanta ver APY
Pero si quieres saber qué está usando realmente el mercado, mira dónde reside la garantía ↷
▸ Total PT-sUSDe 7MAY2026 suministro: ~345,9M
▸ Custodiado por Aave: ~319,8 millones → ~92% del suministro está en la capa crediticia
La fisioterapia ya no es algo que simplemente sostengas. Es garantía
Este es el flujo:
Stake $USDe (Ethena) → Compra PT (Pendle) → Deposita PT (Aave) → Presta estable → Bucle / cobertura
▸ @ethena = el motor de rendimiento
▸ @pendle_fi = el emisor de renta fija
▸ @aave = la capa de crédito
➥ Esta pila ya no es un experimento, el mercado la ha validado y la está usando de verdad.
7 ene 2026
Pendle x Aave x Ethena x Plasma | La pila de renta fija de la stablecoin
La incorporación de PT-USDe y PT-sUSDe (09APR2026) a la Instancia de Plasma Aave V3 ilustra una pila DeFi impecable:
Recinto → crédito → renta fija → fuente de rendimiento → Rieles escalables de cesión en cadena con barandillas de protección y diseñados para ser aptos para el volcado
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(1) @ethena_labs = Motor de rendimiento (USDe/sUSDe): El generador de rendimientos subyacente. $USDe → → $sUSDe de stake, que luego Pendle empaqueta en PT/YT para integrar en la capa de créditos
(2) @pendle_fi = Envolvente de renta fija: Desmonta activos que generan rentabilidad en PT, creando una exposición similar a un bono (descontada por tiempo hasta el vencimiento), permitiendo al mercado fijar un tipo fijo implícito
(3) @aave = Capa de Crédito (Oferta/Préstamo): La capa que convierte PT en crédito, permitiendo oferta/préstamo, mercados de tipos de interés, liquidaciones y gestión de riesgos
(4) @Plasma = Lugar / Capa de liquidación: Funciona como el raíl de liquidación para los flujos de stablecoin. Cuando la liquidez de las stablecoins se concentra en un entorno específico, las primitivas DeFi de capa superior (crédito, renta fija) crean enormes oportunidades para la expansión de TVL
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Los límites se llenaron rápidamente (específicamente el PT-sUSDe alcanzando el 100% el primer día), la demanda es real y está validada
Se trata de una pila de rieles de cesión altamente escalable. Si los precios de mercado + los incentivos se alinean, el APY implícito podría alcanzar el ~34%
➥ Este ciclo, el juego no se trata solo de APY. Se trata de quién posee la infraestructura para convertir el rendimiento bruto en crédito utilizable mediante integraciones potentes como esta
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