El 85% de todos los lanzamientos de tokens importantes en 2025 están cotizando por debajo de su precio de lanzamiento. El token mediano ha bajado un 71% desde su TGE. Cada lanzamiento con un FDV de más de $1 mil millones está en rojo hoy. Hemos estado observando cómo las nuevas primitivas de formación de capital están abordando el problema. Un internet abierto requiere mejores formas de distribuir la propiedad y coordinar el capital. Hay cuatro actores clave, cada uno con enfoques distintos sobre el control y la apertura en el mercado actual. 1. @echodotxyz Los lanzamientos de Echo Token se llevan a cabo dentro de un pipeline regulado, controlado institucionalmente y verificado. El acceso está restringido, se requiere cumplimiento y la distribución ocurre a través de la infraestructura existente, en lugar de mercados públicos sin permiso. La ventaja es la credibilidad y la estructura. La compensación es clara; hay poco margen para equivocarse en público, y el fracaso conlleva consecuencias reputacionales significativas. 2. @MetaDAOProject MetaDAO se centra en lo que sucede después de que se recauda el capital. Separa el acto de comprometer capital del acto de gastarlo. La suposición subyacente es que recaudar dinero rara vez es la parte difícil. El problema más complicado es asegurarse de que el capital se utilice realmente como se pretende. Los fondos comprometidos no terminan automáticamente en la billetera de un fundador. Se utiliza una futarquía para gobernar cómo fluye el capital. Esto impone disciplina en el uso del capital, pero no se desempeña bien con la ambigüedad. Los productos en etapas tempranas rara vez tienen resultados claramente definidos de antemano, y esta estructura asume más certeza de la que típicamente existe en esa etapa. 3. @flyingtulip_ Flying Tulip comienza con el problema de la pérdida irreversible. En lugar de recaudar fondos y gastarlos de inmediato, el capital se estaciona. Los tokens vienen con una opción de redención incorporada, lo que permite a los poseedores salir siempre a un piso predefinido. En términos simples, los inversores no están obligados a confiar únicamente en la confianza o en la ejecución futura, y hay una forma mecánica de limitar el lado negativo. Sin embargo, esta protección viene con restricciones. Debido a que el capital debe permanecer redimible, no puede ser desplegado libremente. El gasto debe permanecer conservador, lo que naturalmente limita el ritmo de crecimiento. 4. @BagsApp Bags elimina casi por completo la fricción, creando una versión rápida y altamente permisiva de la formación de capital. Cualquiera puede lanzar un token. No hay proceso de selección o verificación. Los tokens se negocian inmediatamente, y el mercado determina los siguientes pasos. Esto optimiza la velocidad y el acceso, pero lo hace renunciando a casi todo lo demás. Si algo no funciona, el fracaso es público y permanente. El capital no tiene protección. La reputación a menudo tampoco tiene protección, y en muchos casos, simplemente se explota. Los fundadores aún ganan tarifas, pero los participantes y los primeros creyentes absorben la mayor parte del lado negativo. La diversidad de activos y la naturaleza cambiante de los tokens requieren primitivas extremadamente diferenciadas para la coordinación del capital. Hay una razón por la cual la NYSE y Y-Combinator sirven a diferentes etapas de crecimiento en una empresa. Es probable que veamos un patrón similar con las primitivas de coordinación de capital en cadena.