Michael Burry este artículo explica muy bien por qué las acciones de Hong Kong, especialmente las de 恒科, tienen una valoración tan baja. Hablando con sinceridad, las empresas dentro de 恒科 representan, en su mayoría, las más destacadas y con mayor capacidad de generación de beneficios en el país. Sin embargo, su valoración ha estado por debajo de otros mercados durante mucho tiempo, y decir simplemente que a los inversores extranjeros no les gustan los activos chinos es en realidad una visión limitada. A partir del análisis de Michael Burry, se pueden ver algunas razones que los inversores nacionales han pasado por alto. 1⃣ Estructura VIE: Debido a las restricciones regulatorias, los gigantes de Internet solo pueden utilizar la estructura VIE para cotizar en la bolsa de Hong Kong. Los inversores extranjeros consideran que esta estructura se encuentra en una zona gris. Podría ser detenida por la regulación en cualquier momento. (Para nosotros, esto es un riesgo sistémico que no necesitamos considerar, pero para los inversores extranjeros, pueden optar por no asumir este riesgo) 2⃣ El incidente del foro financiero de Bund de Jack Ma, originalmente pensé que este evento ya había tenido un gran impacto en todo el mercado de capitales nacional, pero subestimé su efecto. Este evento y una serie de medidas regulatorias posteriores han hecho que los inversores de EE. UU. se alejen de las acciones de Hong Kong. 3⃣ Aún sobre Jack Ma, el hecho de que separara Alipay de Alibaba tuvo un gran impacto en instituciones como la de Burry en EE. UU. Esto ha llevado a que tenga serias dudas sobre todas las empresas con estructura VIE y con divulgación financiera poco transparente (un ejemplo que menciona es Pinduoduo).