Lo fuerte es que ha alcanzado un nuevo máximo directamente👀 Si utilizamos los datos financieros del pasado para fijar precios futuros, las pérdidas, la sobrevaloración y el alto costo son razones que "el sentido común" me dice que no compre MiniMax, pero el mercado no juega según el sentido común. La lógica del mercado de AI, desde el punto de vista del rendimiento del mercado: prima narrativa > fundamentos. Baidu es una empresa de internet de larga data, el mercado la clasifica como "tecnología tradicional"; MiniMax y Zhipu son puramente nativos de AI, y el mercado les da el espacio de imaginación de "el próximo OpenAI". Las pérdidas, en cambio, no son un problema; cuanto más se pierde, más se indica que se está quemando dinero en expansión, y al mercado le gusta esta historia. El mercado compra expectativas, no realidades. Los fundamentos describen "cuánto vale ahora esta empresa", pero el precio refleja "cuán grande puede ser esta historia en el futuro". Estas dos cosas no son lo mismo. Cuando la narrativa es lo suficientemente fuerte: los participantes del mercado están dispuestos a pagar por "posibilidades". AI, RWA, Meme, quienes compran no es que no entiendan los fundamentos, sino que creen que esta narrativa atraerá a más personas, y mientras no sean los últimos en salir, está bien. Cuando el mercado es impulsado por la liquidez: cuando hay mucho dinero, busca salida, los activos con buenos fundamentos ya han subido, y el capital se desborda hacia lugares donde "la historia suena bien", con un gran espacio de aumento y mucha imaginación. Mercado de juego: comprar no es porque se crea, sino porque hay muchos intentando creer.