La carrera armamentista del trading de alta frecuencia es un síntoma de un diseño de mercado defectuoso. En lugar del diseño de mercado de libro de órdenes de límite continuo que actualmente predomina, argumentamos que las bolsas financieras deberían utilizar subastas de lotes frecuentes: subastas dobles de precio uniforme realizadas, por ejemplo, cada décima de segundo. Es decir, el tiempo debería ser tratado como discreto en lugar de continuo, y las órdenes deberían ser procesadas en una subasta de lotes en lugar de de manera serial. Nuestro argumento tiene tres partes. Primero, utilizamos datos de alimentación directa a nivel de milisegundos de las bolsas para documentar una serie de hechos estilizados sobre cómo funciona el mercado continuo en horizontes de tiempo de alta frecuencia: (i) las correlaciones se rompen completamente; lo que (ii) conduce a obvias oportunidades de arbitraje mecánico; y (iii) la competencia no ha afectado el tamaño o la frecuencia de las oportunidades de arbitraje, solo ha elevado el umbral de cuán rápido hay que ser para capturarlas. En segundo lugar, introducimos un modelo teórico simple que está motivado por y ayuda a explicar los hechos empíricos. La clave es que las obvias oportunidades de arbitraje mecánico, como las observadas en los datos, están integradas en el diseño del mercado: el procesamiento serial en tiempo continuo implica que incluso la información pública observada simétricamente crea rentas de arbitraje. Estas rentas perjudican la provisión de liquidez e inducen una carrera armamentista socialmente desperdiciadora e interminable por la velocidad. Por último, mostramos que las subastas de lotes frecuentes abordan directamente las fallas del libro de órdenes de límite continuo. El tiempo discreto reduce el valor de las pequeñas ventajas de velocidad, y la subasta transforma la competencia en velocidad en competencia en precio. En consecuencia, las subastas de lotes frecuentes eliminan las rentas de arbitraje mecánico, mejoran la liquidez para los inversores y detienen la carrera armamentista del trading de alta frecuencia.