Reflexiones sobre el Capex: -Venta de la semana pasada: impulsada por el impulso -la interpretación de que ocurrió porque el capex es imprudente: síndrome cerebral SaaS de miopía Las acciones de Amazon y Google cayeron aproximadamente en sus anuncios de gasto en capex anunciados la semana pasada (Google -113.000 millones de dólares con 185.000 millones de dólares en capex, Amazon -178.000 millones con -200.000 millones). El mercado castigó a la inversión durante lo que también fue una de las semanas con mayor volatilidad para acciones con impulso en la historia (gráfico) Resumen de CAPEX 2026 vs (2025): AMZN: 200.000 millones (100.000 millones de dólares) GOOG: 185.000 millones (91.000 millones de dólares) MSFT: 150.000 millones (118.000 millones de dólares) META: 135.000 millones (72.000 $) ORCL: 79.000 millones (35.000 millones de dólares) TSLA: 20.000 millones (9.000 millones de dólares) Totales: 750B+ ('26) vs 400B$ ('25) vs 240B$ ('24) vs 140B (2023) que no olvidemos que la depreciación de bonos OBBBA convierte el capital en un FCF más alto al final del año fiscal. de MS en julio: Valoramos el impacto de la Ley One Big Beautiful Bill en Free Flujo de caja entre los principales actores tecnológicos, donde podríamos ver un ~30%/22%/5% de mejora a FCF '26 para AMZN, META y GOOGL, que esperamos se utilice para profundizar su ventaja competitiva en GenAI y ofrecer más FCF a corto plazo a los inversores. esto está ocurriendo ahora: Amazon acaba de informar de haber pagado 1.200 millones de dólares en impuestos sobre 90.000 millones de dólares del beneficio neto de 2025, un -87% en pasivos fiscales interanuales. el proyecto de ley está diseñado para fomentar esto permitiendo a los hiperescaladores deducir directamente los ingresos ordinarios con este gasto, incluyendo financiación, del cual la semana pasada nos mostró que hay interés después de que la oferta de Instagram de Oracle por 25.000 millones de dólares fuera 5 veces superior a la suscrición Jassy dijo al mercado que Amazon está aumentando sus ingresos un 24% interanual. el WACC de este capex está más cerca del 8-12%. Se acercan las elecciones de mitad de mandato y los Rs están perdiendo terreno, así que los abultantes gastos de capital podrían ser una combinación de:...