1/ Irán acaba de advertir a Estados Unidos que los precios del petróleo no pueden simplemente bajar. Su mensaje era básicamente: Prepárate para 200 dólares de petróleo. Quizá sea retórica... Quizá sea una advertencia. En cualquier caso, el mercado energético está haciendo cosas extrañas ahora mismo. 👇🏼🧵 $BCO $CL $XLE $WTI

2/ El transporte marítimo alrededor del Golfo Pérsico se está volviendo un lío. En las últimas ~36 horas se han reportado cinco buques alcanzados, varios gravemente dañados. Algunos de los ataques involucraron lanchas dron que atacaban petroleros que atravesaban la zona. Y esto ocurre alrededor del punto de estrangulamiento energético más importante del planeta.

3/ Luego otro giro. Ahora las autoridades estadounidenses afirman que es posible que se colocaran minas navales en el Estrecho de Ormuz. Justo un día antes decían que no había pruebas de minas. Si realmente hay minas ahí, ese es uno de los peores escenarios para el envío. El seguro explota. El tráfico se derrumba.

4/ ¿La respuesta de Estados Unidos? Una liberación de 172 M de barril desde la Reserva Estratégica de Petróleo. Eso es aproximadamente el 41% de la reserva. Está bastante claro lo que intentan hacer. Calmar el mercado petrolero antes de que la disrupción empeore.

5/ Pero el aceite no se ha calmado del todo. La volatilidad sigue siendo salvaje. Y la energía es básicamente el motor macro ahora mismo. La correlación a 10 días entre el WTI y el S&P 500 es de aproximadamente –0,6. Sube → baja la renta variable.

6/ Esa relación en realidad aparece mucho durante los conflictos. Históricamente, las acciones han estado negativamente correlacionadas con el petróleo en seis de los últimos ocho grandes conflictos geopolíticos. El choque energético permanece... Normalmente se producen descensos de acciones.

7/ Mira ejemplos anteriores. Conflicto de Libia de 2011 • Petróleo +36% • S&P aproximadamente –19% Guerra del Golfo de 1990 • Petróleo +130% • Acciones aproximadamente –16% Los choques energéticos rara vez se contienen a la vez. Se filtran en todo.

8/ Pero la historia no es completamente unidireccional. Irán supuestamente permitió el paso de petroleros indios por Ormuz. Lo que significa que algunas rutas pueden seguir abiertas dependiendo de hacia dónde vayan los barcos. Así que la situación no es blanco o negro. Es un desastre.

9/ Los mercados de opciones siguen inclinándose hacia el alcista respecto al petróleo. El desfase de la llamada WTI a 1 mes está en torno a 30, una de las lecturas más altas en años. En términos sencillos: Los traders están pagando por la exposición al alza al petróleo.

10/ Y aquí viene la parte extraña. El petróleo ya ha caído alrededor de un 30% desde el reciente pico cerca de los 119 dólares. Pero los operadores de opciones siguen cubriéndose ante otro pico. Lo que indica que el miedo a la interrupción del suministro no ha desaparecido.

11/ Todo sigue volviendo al mismo lugar. El Estrecho de Ormuz. Aproximadamente el 20% del suministro mundial de petróleo pasa por ese corredor. Incluso una alteración parcial allí puede repercutir todo el sistema energético.

12/ Mientras tanto, acaba de aparecer otro factor. Según se informa, China suspendió las exportaciones de combustibles refinados. Así que ahora tienes geopolítica + política que endurece la oferta al mismo tiempo. Los mercados energéticos están siendo arrastrados desde múltiples direcciones.

13/ Y el mensaje político no encaja con los precios de mercado. Trump dice que Estados Unidos ya ha ganado la guerra contra Irán. Sin embargo, la volatilidad del petróleo y los mercados de opciones siguen valorando el riesgo de disrupción. A los mercados normalmente les importan menos las declaraciones... y más sobre flujos.

14/ Irán también ha propuesto un marco de alto el fuego. Las condiciones incluyen el reconocimiento de sus derechos, reparaciones financieras y garantías frente a futuros ataques. Pero lo que ocurre sobre el terreno no parece tan sencillo.

15/ Algunos informes afirman que partes del mando militar iraní siguen operando de forma independiente. Las huelgas y las interrupciones en el transporte marítimo continúan. Lo que plantea la verdadera cuestión del mercado: Aunque comiencen las negociaciones... ¿Puede esto parar realmente rápido?

Por ahora la conclusión es bastante sencilla. El petróleo no es solo otro activo en este entorno. Básicamente es la variable que lo impulsa todo Acciones, expectativas de inflación y sentimiento macroeconómico global. Hasta que los flujos energéticos no se estabilicen, los mercados seguirán reaccionando a cada titular de la región.