Por un momento, olvida que existe el capital riesgo. Olvídate de Benchmark, Sequoia y Y Combinator. Olvida a Kalanick, Faulkner y Chesky. Desaparecido. Sin legado. Intentas montar un producto para el mercado privado que atraiga a grandes asignadores institucionales de LP, basado en la promesa de las empresas tecnológicas. Sus preferencias son: 1) Buen desempeño interino, para que puedan alcanzar los estándares internos, recibir una compensación extra y avanzar en su carrera. 2) Protección frente al impacto visible de caídas sistémicas, protegiendo métricas de rendimiento relativo incluso en una corrección de mercado. 3) Derechos de presumir, por participar en marcas fuertes con grandes plataformas mediáticas y la exposición de paso a muchos logotipos populares. 4) Un alto nivel de servicio, con un equipo de IR completamente dotado de personal para encargarse de todo y organizar espectaculares asambleas generales con todo tipo de ventajas. Esencialmente, necesitas ofrecer una cesta escalable de activos que aumente de valor de forma fiable, vinculada a una máquina de marketing, con una política de valoración que alinee tus marcas con las de otros gestores de tu red. El activo ideal para esta estrategia es el más evidente; el graduado de Stanford de 25 años que trabajó 2 años en el equipo de producto de Meta y ahora está lanzando un widget de IA B2B — y acaban de hacerse virales con su vídeo de lanzamiento. El coste de capital para un fundador que cumple con tantos requisitos es el mínimo; Fricciones de coordinación como mínimo. Probablemente seguirán aumentando rondas más grandes y generando margen por puro impulso, independientemente de la calidad idiosincrática. Además, es un perfil tan fácil de identificar que puedes contratar a un ejército de asociados y ojeadores para localizarlos, suponiendo que no respondan directamente a tu muy anunciada "llamada para startups". Básicamente, lo que has creado es un activo sintético de "riesgo", basado en la elasticidad de las empresas de software, que imprime métricas de crecimiento para los asignadores. Puede escalar tanto como sea necesario, absorbiendo tanto capital como se pueda invertir, creciendo a un ritmo correlacionado con lo cerca que estés del consenso. Por supuesto, todos estos factores están correlacionados con peores rendimientos finales en efectivo, ya que reflejan atributos que predicen peores rendimientos en un mercado con alfa cero. Sorprendentemente, no pasa nada. No es lo importante. ...