La carrera armamentística del trading de alta frecuencia es un síntoma de un diseño de mercado defectuoso. En lugar del diseño continuo de mercado de libros de orden límite que predomina actualmente, argumentamos que los intercambios financieros deberían utilizar subastas por lotes frecuentes: subastas dobles a precio uniforme realizadas, por ejemplo, cada décima de segundo. Es decir, el tiempo debe tratarse como discreto en lugar de continuo, y los pedidos deben procesarse en una subasta por lotes en lugar de en serie. Nuestro argumento tiene tres partes. Primero, utilizamos datos de alimentación directa a nivel de milisegundos de las bolsas para documentar una serie de hechos estilizados sobre cómo funciona el mercado continuo en horizontes temporales de alta frecuencia: (i) las correlaciones se rompen completamente; lo que (ii) conduce a evidentes oportunidades de arbitraje mecánico; y (iii) la competencia no ha afectado el tamaño ni la frecuencia de las oportunidades de arbitraje, solo ha elevado el listón de la rapidez con la que hay que ser para capturarlas. En segundo lugar, introducimos un modelo teórico simple que está motivado por y ayuda a explicar los hechos empíricos. La idea clave es que las evidentes oportunidades de arbitraje mecánico, como las observadas en los datos, están integradas en el diseño del mercado: el procesamiento en serie en tiempo continuo implica que incluso la información pública observada simétricamente crea rentas de arbitraje. Estas rentas perjudican la provisión de liquidez e inducen una carrera armamentística socialmente interminable por la rapidez. Por último, mostramos que las subastas frecuentes por lotes abordan directamente los fallos del libro de órdenes límite continuo. El tiempo discreto reduce el valor de pequeñas ventajas de velocidad, y la subasta transforma la competencia por velocidad en competencia por precio. En consecuencia, las frecuentes subastas por lotes eliminan las rentas de arbitraje mecánico, mejoran la liquidez para los inversores y detienen la carrera armamentística del trading de alta frecuencia.