Ayer Newcomer publicó un artículo sobre las declaraciones de HSG (antes Sequoia China). Sospecho firmemente que la conclusión "apenas positiva" está siendo sesgada por cosechas muy nuevas y cortes de datos que se detienen en 2025. Por lo que se indica, HSG tuvo un año estelar el año pasado, con muchas rondas ascendentes y salidas a bolsa de dos dígitos. Y en China, el camino de las OPV es cada vez más rápido, solo hay que mirar MiniMax: fundada en diciembre de 2021, salida a bolsa en enero de 2026, y ahora una empresa de 40.000 millones de dólares. Neil Shen simplemente no falla.

He escrito sobre esto muchas veces antes, pero el camino de una salida a bolsa más rápida es en gran parte una historia de "falta de capital". Simplemente no quedan tantos inversores privados con grandes recursos en etapas avanzadas, especialmente ahora que el capital internacional participa menos y las salidas cada vez más sesgadas hacia los mercados públicos nacionales. Los múltiplos y la liquidez en el mercado público no siempre son sorprendentes en conjunto, pero eso varía mucho según el sector. En sectores calientes como la IA y los semi-americanos, los resultados han sido bastante buenos, no exactamente como los de Silicon Valley o los mercados de capitales de EE.UU., pero sí muy, muy buenos. Y HSG es un poco el líder aquí.