Olemme lyhyessä $GPGI, teollisuuskonserni, jolla on helposti lainattavia osakkeita ja 7 miljardia dollaria markkina-arvoa. Alla on yhteenveto joistakin tämän idean keskeisistä mielipiteistä; koko lyhyen opinnäytetyön ja ladattavan PDF:n löydät Jehoshaphat Researchin verkkosivuilta. 1) Uskomme, että GPGI pelaa erilaisia kirjanpitopelejä kasvattaakseen juuri ostamansa paljon suuremman yrityksen suorituskykyä. Kaikki talouden keskeiset osa-alueet näyttävät kärsivän – FCF, liikevaihto, oikaistu EBITDA jne. Esimerkiksi meidän mielestämme ostetun yrityksen "vapaa kassavirta" on 90 % liioiteltu, kun taas GPGI sekoittaa eri FCF-versioita tavalla, joka saa ennusteet vaikuttamaan saavutettavilta. 2) Tämä ostettu yritys (Husky Technologies), jonka osuus on >70 % pro forma -yrityksen EBITDA:sta, on nyt GPGI:n pääjuttu. 3) Uskomme, että aiemmat omistajat, jotka myivät Huskyn GPGI:lle, saattoivat pelata vieläkin aggressiivisempia kirjanpitopelejä, mikä saa meidät epäilemään, että GPGI on – tietoisesti tai tiedostamattaan – puhaltanut jo täytettyä ilmapalloa. 4) Uskomme, että GPGI on "suunniteltu virheelliseksi", että se on varallisuuden siirtoalusta, joka on rakennettu rikastuttamaan sisäpiiriläisiään ulkopuolisten osakkeenomistajien kustannuksella. Mutta GPGI:n johto on ovela; Ensisilmäyksellä vaikuttaa siltä, että sisäpiiriläiset ja ulkopuoliset sijoittajat ovat poikkeuksellisen hyvin linjassa. Epätavallinen yritysrakenne tuntuu älykkäältä, ja se tuntuu olevan fiksuille ihmisille; Ehkä siksi harva vaikuttaa haluavan huomauttaa, kuinka törkeitä tietyt sen osa-alueet ovat, etteivät ne vaikuttaisi yksinkertaisilta? 5) Uskomme, että nämä ristiriitaiset kannustimet ovat luoneet tarpeen johdon tehdä uskomattomia lupauksia GPGI:n taloudellisesta suorituskyvystä ja äskettäin ostetun Husky Technologiesin tuotosta. Kannustimet ihmisen käyttäytymisen ennustamisessa pysyvät voittamattomina. 6) Tekninen ylijäämä luo edellytykset shortin toimimiselle nopeammin tässä, kun taas osakkeelle ei ole arvostustukea, koska siinä on ilmeisesti merkittävä "konglomeraattipreemio". (Pohdimme, miten pääomasijoitusyhtiö, joka myi Huskyn GPGI:lle, onnistui saamaan poikkeuksellisen lyhyen lukon GPGI-osakkeilleen.) Jätämme aina mielenkiintoisimmat asiat koko raportin lukijoille, joten kannustamme sinua vierailemaan verkkosivuillamme ja lataamaan lyhyen opinnäytetyömme PDF-version, kiinnittäen huomiota myös erittäin tärkeään vastuuvapauslausekeemme. Kommentit ja korjaukset ovat tervetulleita verkkosivuillemme tai sähköpostiosoitteemme.