les chaînes de stablecoins, des insights sur la liquidité précoce vs l'activité soutenue @Plasma a été lancé en tant que L1 optimisé pour l'utilisation des stablecoins, avec des transferts USDT sans frais et un design axé sur les paiements. L'adhésion initiale a été forte, pour être honnête, mais en cinq jours, la TVL a atteint environ 14 milliards de dollars, plaçant la chaîne Plasma parmi les 10 premières chaînes par taille. La capitalisation du marché des stablecoins a atteint un pic d'environ 6 milliards de dollars, avec l'USDT représentant environ 80 % de l'offre. Au lancement, la formation de capital a clairement dépassé la plupart des nouvelles L1. Il est devenu évident que l'élan ne s'est pas maintenu. L'activité utilisateur initiale a diminué, les métriques on-chain ont suivi. La TVL a depuis retracé à environ 7,8 milliards de dollars, soit environ 45 % en dessous des niveaux de pic, tandis que la capitalisation du marché des stablecoins a contracté davantage, en baisse d'environ 70 %. Le débit actuel est proche de 9 TPS, bien en dessous des réseaux de règlement de stablecoins établis comme @trondao, qui traite plus de 300 TPS dans des cas d'utilisation similaires. Le marché des tokens a également reflété la même compression. $XPL a atteint une capitalisation de marché d'environ 3 milliards de dollars peu après son lancement, à mon avis, cela a peut-être été accompagné d'une distribution agressive et d'un large airdrop où les utilisateurs qui ont seulement déposé 1 $ ont reçu plus de 10 000 $. Au fil du temps, l'incertitude autour de l'allocation de l'écosystème et du déploiement de capital a coïncidé avec une pression de vente soutenue. XPL se négocie maintenant à environ 300 millions de dollars en capitalisation boursière, soit environ 90 % de son pic. Des dynamiques comparables émergent à travers d'autres L1 axées sur les stablecoins. @stable a atteint environ 800 millions de dollars de TVL peu après le mainnet, mais traite actuellement environ 0,2 TPS. Sa capitalisation boursière est proche des niveaux de XPL, suivant une baisse d'environ 20 % dans les premières 24 heures de trading. @arc reste en testnet public, avec un mainnet prévu pour 2026 et une éventuelle émission de tokens toujours non confirmée. @tempo, soutenu par Stripe et Paradigm, a levé 500 millions de dollars à une valorisation de 5 milliards de dollars et a lancé un testnet public avec une participation institutionnelle, mais reste en pré-production. À travers ces réseaux, l'agrégation de liquidité précoce a été plus facile à réaliser que la demande transactionnelle soutenue. Les flux de capitaux ont systématiquement précédé l'utilisation durable. À mon avis, les chaînes natives de stablecoins sont actuellement optimisées pour la liquidité de phase de lancement plutôt que pour l'intensité de règlement à long terme. La question de savoir si les réseaux à venir convertiront le capital précoce en débit transactionnel persistant reste une variable ouverte.