Le $IREN a un ATM de 6 milliards de dollars… Je pense que la plupart des gens tirent de mauvaises conclusions de ce développement. Ne vous méprenez pas ; un ATM de 6 milliards de dollars semble ridicule par rapport à la capitalisation boursière actuelle de $IREN d'environ 13,5 milliards de dollars. S'ils utilisaient l'intégralité du montant aux niveaux d'aujourd'hui, le nombre d'actions pourrait augmenter de plus de 40 %. Mais c'est un grand "SI", et la plupart des gens le traitent comme une certitude. Réfléchissons-y. Pourquoi $IREN aurait-il besoin d'utiliser cet ATM aujourd'hui ? Ils sont entièrement financés pour l'accord avec $MSFT, ayant levé plus de 3 milliards de dollars par le biais de convertibles, environ 1,93 milliard de dollars de prépaiements et 3,6 milliards de dollars de financement GPU. Ils n'ont pas besoin d'un dollar supplémentaire pour exécuter le développement de $MSFT. D'accord, alors qu'en est-il de la nouvelle commande de GPU d'environ 3,5 milliards de dollars annoncée hier, ils vont sûrement utiliser l'ATM pour cela, non ? Tout d'abord, ces coûts arrivent progressivement au cours du second semestre, selon des conditions qui sont 30 jours après l'expédition. Deuxièmement, et plus important encore, la direction a explicitement déclaré dans le communiqué de presse d'hier que l'acquisition de 50 000 unités B300 sera financée principalement par les mêmes sources qu'ils ont utilisées au cours des derniers trimestres, à savoir : prépaiements, convertibles et financement GPU. Alors, quel est le véritable but de cet ATM de 6 milliards de dollars ? Le nouvel ATM est principalement un soutien. Il aide à établir la confiance que $IREN peut réaliser des déploiements à grande échelle et renforce leur position de négociation en réduisant les doutes concernant la disponibilité des capitaux. $IREN l'utilisera-t-il finalement ? Oui, presque certainement à un moment donné, probablement lorsque le prix de l'action sera matériellement plus élevé. Mais il n'y a aucune indication qu'ils tireront un montant significatif de sitôt. La dilution nette provenant de cet ATM sera très probablement bien inférieure à 20 %, et pourrait même être plus proche de 8 à 12 % (ou moins) si la direction reste particulièrement conservatrice. Par rapport à l'opportunité de croissance en vue, c'est un petit prix à payer.