La plupart des prêts DeFi ont un seul paramètre de risque : tout ou rien. Vous déposez, vous gagnez, et si quelque chose se casse, tout le monde est touché de la même manière. C'est une loterie avec des étapes supplémentaires. Les marchés de crédit traditionnels ont résolu ce problème il y a 50 ans. Cela s'appelle le tranchage, et c'est le primitif dont DeFi a toujours eu besoin. Prenez une propriété générant 5 000 $/mois de loyer. Divisez le flux de trésorerie en couches. L'équité prend la première perte, possède le potentiel de hausse et augmente sa propriété à mesure que la dette s'amortit. La tranche junior absorbe les pertes ensuite, avec un rendement plus élevé, payée après la tranche senior. La tranche senior est payée en premier, chaque mois, peu importe, protection maximale, rendement plus faible. Même actif. Trois profils de risque complètement différents. Si l'occupation diminue, le prêteur senior reste intact. Les pertes touchent d'abord l'équité, puis la junior. La protection est structurelle, pas un espoir de garantie. Onchain, cela devient programmable. Les loyers entrent → le senior est payé en premier → le junior ensuite → l'équité reçoit le résiduel et construit sa propriété au fil du temps. Public. Immutable. S'exécute à chaque bloc. Un capital sérieux a besoin d'un risque structuré. Maintenant, il l'a.