Un nouvel article est paru hier sur les rendements de HSG (anciennement Sequoia China). Je soupçonne fortement que la conclusion "à peine positive" est biaisée par des millésimes très récents et des coupures de données qui s'arrêtent en 2025. À tous égards, HSG a eu une année exceptionnelle l'année dernière, avec de nombreux tours de financement à la hausse et des introductions en bourse à deux chiffres. Et en Chine, le chemin vers l'introduction en bourse devient de plus en plus rapide, regardez MiniMax : fondée en décembre 2021, publique en janvier 2026, et maintenant une entreprise de 40 milliards de dollars. Neil Shen ne rate tout simplement jamais.

J'en ai parlé de nombreuses fois auparavant, mais le chemin d'IPO plus rapide est en grande partie une histoire de "manque de capital". Il n'y a tout simplement pas tant d'investisseurs privés en phase tardive avec des poches profondes, surtout maintenant que le capital international participe moins et que les sorties sont de plus en plus orientées vers les marchés publics domestiques. Les multiples des marchés publics et la liquidité ne sont pas toujours incroyables dans l'ensemble, mais cela varie énormément selon le secteur. Dans des secteurs chauds comme l'IA et les semi-conducteurs, les résultats ont été plutôt excellents, pas tout à fait au niveau de la Silicon Valley / des marchés de capitaux américains, mais très, très bons. Et HSG est un peu le leader ici.