1/ Menggunakan kumpulan data stablecoin baru Dune: @ethereum tetap neraca stablecoin, sedangkan L2 adalah lapisan distribusi. Dari Feb '25 hingga Feb '26: • Pasokan Ethereum naik $135 miliar → $184 miliar (+36%); • gabungan L2 teratas tumbuh $13,7 miliar → $19,1 miliar (+40%).

2/ Jangkauan tetap L2 berat, meskipun jumlah pemegang unik Ethereum meningkat lebih cepat: • @ethereum: 10M → 20M (+100%) • L2s: 24M → 45M (+77%) L2 masih memusatkan sebagian besar dudukan, konsisten dengan penggunaan gesekan yang lebih rendah.

3/ Throughput besar pada L2, tetapi @ethereum dipercepat. Volume transfer bulanan: • 25 Februari: Ethereum $0,95T vs L2 $2,3T • 26 Februari: Ethereum $2.5T vs L2s $4.3T L2 tetap lebih besar dalam volume absolut, tetapi Ethereum tumbuh lebih cepat

4/ Menempatkan secara berbeda: Volume transfer @ethereum tumbuh ~2,6x YoY (+162%), sementara L2 tumbuh ~1,8x (+82%). Pangsa Ethereum dari total volume (Ethereum+L2s) naik dari ~29% → 37%.

5/ Aktivitas pengguna menunjukkan pola yang sama. Pengirim unik bulanan: • @ethereum: 1,9 juta → 5,4 juta (+191%) • L2s: 6,2 juta → 10,7 juta (+71%) L2 masih memimpin dalam partisipasi absolut, tetapi pertumbuhan pengirim Ethereum jauh lebih kuat.

6/ Jadi: L2 masih memimpin dalam jangkauan, sementara @ethereum masih memimpin dalam konsentrasi modal. Pemulihan penggunaan Ethereum baru-baru ini kemungkinan mencerminkan campuran biaya mainnet yang lebih rendah, peningkatan protokol yang memperluas kapasitas, dan permintaan berkelanjutan untuk mainnet sebagai lapisan penyelesaian stablecoin.

7/ Ini menunjukkan ekosistem tidak hanya "bergerak" dari Ethereum ke L2. Ini menjadi lebih berlapis: @ethereum tetap menjadi lapisan inti untuk modal dan penyelesaian, sementara L2 masih mendorong distribusi yang lebih luas dan penggunaan biaya lebih rendah di seluruh basis pengguna yang lebih luas.

8/ Mengapa ini penting: jika Anda hanya melihat pemegang, Anda akan mengkreditkan L2 secara berlebihan. Jika Anda hanya melihat pasokan, Anda akan melewatkan skala penggunaan. Anda perlu memahami struktur pasar, penempatan likuiditas, dan titik konsentrasi potensial.