Insieme a @Token_Logic, abbiamo esaminato @aave’s @GHO per l'inclusione nel paniere PegKeeper di $crvUSD. GHO combina la creazione di token sovra-collateralizzati con un Modulo di Stabilità on-chain (GSM). Valutiamo come questa architettura influisca sul comportamento del peg, sulla profondità della liquidità e sull'esposizione del Curve PegKeeper 👇

3 / Forza GSM Circa il 30% dell'offerta di GHO è garantita 1:1 tramite il GHO Stability Module (circa 138,8 milioni di dollari in USDC e USDT). Questo fornisce un meccanismo di supporto al peg diretto. Introduce anche una dipendenza dagli emittenti di stablecoin esterni all'interno del percorso di riscatto.

4 / Comportamento del peg Negli ultimi 12 mesi, GHO non ha mostrato deviazioni orarie superiori a ~$0.005. Supera una banda di ~$0.001 circa il 16,5% delle volte. Questo riflette un intervallo di equilibrio strutturalmente più ampio rispetto a USDC e USDT. Questa distinzione è rilevante per le meccaniche di esposizione automatizzate di PegKeeper.

5 / Profondità di liquidità GHO ha una liquidità significativa sia nei mercati GSM che DEX. Tuttavia, il pool crvUSD/GHO di Curve attualmente detiene circa ~$0.64m, circa lo 0.6% del totale del PegKeeper TVL. Se l'esposizione di PegKeeper supera materialmente la profondità del pool, i flussi potrebbero influenzare la formazione del prezzo piuttosto che semplicemente assorbire l'impatto. L'esposizione dovrebbe crescere insieme alla crescita sostenuta del pool. ↓

6 / Considerazioni operative Il modulo GSM è aggiornabile e si basa su limiti oracle e controlli configurabili. Il GHO cross-chain dipende dall'infrastruttura CCIP. I parametri controllati dai steward consentono rapidi aggiustamenti, aumentando la reattività ma introducendo una dipendenza dalla governance durante scenari di stress.

7 / Framework di integrazione Un approccio di onboarding a fasi è appropriato. Un tetto iniziale nella fascia di ~3 milioni consentirebbe di osservare le dinamiche di esecuzione. La scalabilità verso ~10–15 milioni potrebbe essere presa in considerazione una volta che il pool sostiene ~5% del TVL di PegKeeper e il comportamento del peg rimane coerente.