La forza sta nel fatto che ha raggiunto un nuovo massimo direttamente👀 Se usiamo i dati finanziari passati per valutare il futuro, perdite, sovravalutazioni e costi elevati sono tutte ragioni che "il buon senso" mi dice di non comprare MiniMax, ma il mercato non segue le regole del buon senso. La logica del mercato dell'AI, a giudicare dalle performance, è: premio narrativo > fondamentali. Baidu è una vecchia azienda di internet, il mercato la classifica come "tecnologia tradizionale"; MiniMax e Zhipu sono puri nativi dell'AI, il mercato offre loro lo spazio di immaginazione di "essere il prossimo OpenAI". Le perdite non sono un problema, più si perde, più si dimostra di bruciare denaro per espandersi, e il mercato ama questa storia. Il mercato compra aspettative, non realtà. I fondamentali descrivono "quanto vale attualmente questa azienda", ma il prezzo riflette "quanto grande può diventare questa storia in futuro". Le due cose non sono la stessa cosa. Quando la narrazione è abbastanza forte: i partecipanti al mercato sono disposti a pagare per "possibilità". AI, RWA, Meme, chi compra non è ignorante dei fondamentali, ma crede che questa narrazione attirerà più persone, e finché non è l'ultimo a comprare, va bene così. Quando la liquidità guida: quando ci sono molti soldi, devono trovare un'uscita, gli asset con buoni fondamentali sono già aumentati, quindi i fondi si riversano in posti dove "la storia è interessante", con ampi spazi di crescita e grande immaginazione. Mercato speculativo: si compra non perché si crede, ma perché ci sono molte persone che stanno cercando di credere.