Ieri, Newcomer ha pubblicato un articolo sui rendimenti di HSG (ex Sequoia China). Sospetto fortemente che il takeaway "appena positivo" sia influenzato da annate molto recenti e da dati che si fermano al 2025. Da tutte le indicazioni, HSG ha avuto un anno stellare lo scorso anno, con molti round di finanziamento in aumento e IPO a doppia cifra. E in Cina, il percorso per le IPO è sempre più veloce, basta guardare MiniMax: fondata a dicembre 2021, pubblica entro gennaio 2026, e ora è un'azienda da 40 miliardi di dollari. Neil Shen non sbaglia mai.

Ho scritto di questo molte volte prima, ma il percorso IPO più veloce è in gran parte una storia di "mancanza di capitale". Non ci sono molti investitori privati in fase avanzata con grandi disponibilità economiche, specialmente ora che il capitale internazionale partecipa meno e le uscite tendono sempre più verso i mercati pubblici domestici. I multipli e la liquidità dei mercati pubblici non sono sempre eccezionali in aggregato, ma variano molto a seconda del settore. Nei settori caldi come l'AI e i semiconduttori, i risultati sono stati piuttosto buoni, non proprio ai livelli di Silicon Valley / mercati di capitale statunitensi, ma molto, molto buoni. E HSG è un po' il leader qui.