Nell'operazione di investimento a lungo termine, si tratta di: 1. Il pessimismo del mercato è la norma, ma bisogna scegliere di essere ottimisti in un contesto pessimista. 2. Tenere sempre del denaro contante. Non si sa come andrà domani, il contante è la migliore opzione per scommettere al rialzo. 3. Anche le buone aziende devono essere valutate in base al prezzo, alla valutazione e al momento. Il ritorno al valore di mercato è una cosa rara. Quando si vede una buona azienda, si può scegliere di acquistare senza tempismo, ma bisogna capire che la probabilità di un aumento ulteriore sulla base di una valutazione ragionevole è molto inferiore a quella di un calo, e in condizioni normali, la diminuzione potrebbe superare il 50%. 4. Non utilizzare mai la leva, anche in un ambiente molto pessimista, anche quando si pensa che le cose siano già molto economiche. Molte persone sono sempre semplicemente ottimiste, ma potrebbero commettere il più grande errore e subire le conseguenze del mercato: 1. Quando il valore di un'azienda torna occasionalmente, si pensa che il mercato sia stato corretto e si aspetta di continuare a ballare con un alto premio. 2. Quando la capitalizzazione di mercato è ragionevole, non si può aspettare e si esauriscono le munizioni. Quando la capitalizzazione di mercato è compressa, si pensa che sia sottovalutata e si inizia a essere arroganti e avidi, persino a utilizzare la leva.