Skrevet av Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise.

Samlet av Saoirse, Foresight News

. For noen dager siden spurte en finansrådgiver meg: «Matt, tror du virkelig at en Bitcoin er verdt én million dollar? Dette tallet er sprøtt."

Jeg forstår hva han tenker. 1 million dollar høres oppsiktsvekkende ut. Dette betyr at Bitcoin vil stige ytterligere 14 ganger fra dagens pris.

Da jeg begynte i kryptobransjen på heltid i 2018, kunne jeg bare le da jeg hørte dette. Bitcoin kostet rundt 4 000 dollar på den tiden, og målet på én million dollar – selv for meg – virket latterlig.

Men jeg tror ikke det nå. Etter hvert som jeg studerte eiendelen grundigere, innså jeg: Jeg, som denne vennen som er finansrådgiver, gjorde en veldig grunnleggende feil da jeg analyserte Bitcoins potensial.

I denne ukens notat ønsker jeg å forklare denne feilen og vise et ganske konservativt sett med antakelser om hvordan Bitcoin kan nå 1 million dollar.

Hvordan estimere verdien av Bitcoin

Jeg ser Bitcoin som en fremvoksende verdilagringsressurs. Det fungerer på samme måte som gull – det lar folk eie rikdom utenfor tradisjonelle fiat- og banksystemer, men kun i digital form. Det er mer volatilt og har kortere historie enn gull, men konkurrerer om det samme markedet som gull.

Under dette rammeverket er den grunnleggende logikken for å estimere verdien enkel:

• anslå den totale størrelsen på verdilagringsmarkedet;
• estimere hvor stor andel Bitcoin kan ha;
• Del på 21 millioner (den maksimale totale mengden Bitcoin).

Du kan få den underforståtte prisen.

I dag er markedet for verdilagring nær 38 billioner dollar:

• Gull: 36 billioner dollar
• Bitcoin: 1,4 billioner dollar

dette nivået utgjør Bitcoin for øyeblikket mindre enn 4 % av markedsandelen.

Dette er grunnen til at mange synes «1 million dollar i Bitcoin» er urealistisk, og hvorfor jeg ikke har trodd på det på flere år.

Med dagens markedsstørrelse må Bitcoin ta over 50 % av markedet for verdilagring for å nå 1 million dollar, noe som er en ekstremt høy terskel.

Men det viktigste poenget de fleste overser, er at markedet for verdilagring ikke er statisk. Faktisk har den vokst betydelig de siste 20 årene. Og etter hvert som bekymringene for depresiering av fiat-valuta sprer seg, tror jeg denne utvidelsen vil fortsette.

En kort historie om gull Første

gang jeg virkelig viet gull oppmerksomhet var i 2004 da den første gull-ETF-en i USA ble børsnotert. På den tiden var hele gullmarkedet verdsatt til omtrent 2,5 billioner dollar — ikke mye større enn dagens Bitcoin-marked.

Den har vokst til nesten 40 billioner dollar gjennom årene, med en sammensatt årlig vekstrate på 13 %. Årsaken til dette er økende bekymringer rundt statsgjeld, geopolitiske risikoer, løs pengepolitikk og mer.

Gullmarkedsverdi, 2004–nåtid

Kilde: Bitwise Asset Management, data fra World Gold Council og Bloomberg.

Feilen folk gjør når de vurderer Bitcoins potensial, er å ignorere denne veksten.

Hvis denne vekstraten fortsetter, vil det globale «verdilagringsmarkedet» nå omtrent 121 billioner dollar om 10 år. Med dette volumet trenger Bitcoin bare å utgjøre 17 % av markedet, og én del kan nå 1 million dollar.

Å gå fra 4 % til 17 % er fortsatt en enorm økning, men når man ser tilbake på Bitcoins fremgang de siste årene, er dette målet helt innen rekkevidde.

noen år siden fantes det ingen Bitcoin-ETF-er i USA, med få institusjonelle innehavere, og Bitcoin var så volatil at nesten ingen var villige til å allokere mer enn 1 %.

Nå:

• Bitcoin ETF blir den raskest voksende ETF-en i historien;
• Fra Harvard Endowment til Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund har alle slags institusjoner den;
• Bitcoins langsiktige volatilitet har avtatt, og mange profesjonelle investorer begynner å vurdere en allokering på 5 %.

Det er fortsatt en lang vei å gå, men under disse trendene er det ikke ekstremt å vinne 1/6 av verdilagringsmarkedet på 10 år, men mer som en naturlig fortsettelse av den eksisterende trenden.

Mulige

risikoer Selvfølgelig må vi vurdere begge sider av problemet.

Det globale markedet for verdilagring vil kanskje ikke fortsette å vokse slik det har gjort de siste 20 årene. De siste 20 årene har vært preget av globale finanskriser, kvantitative lettelser og langsiktige lave renter, som kanskje ikke gjentar seg i fremtiden, og gullprisene kan falle.

En annen risiko: Bitcoin kan ikke klare å øke sin markedsandel.

Men jeg tror også disse spådommene sannsynligvis vil være konservative: etter hvert som bekymringene for statsgjeld når krisenivåer, kan markedet for verdilagring vokse raskere i fremtiden, og Bitcoins endelige andel om 10 år kan være mye høyere enn 17 %.

Etter min mening er referansescenariet:

• markedet for verdilagring fortsetter å vokse som tidligere;
• Bitcoin fortsetter å øke sin andel slik den gjør nå.

Dette vil presse Bitcoins pris mye høyere enn den er i dag.

Merknad

(1) Som faste lesere kanskje husker, skrev jeg om et lignende tema i 2023. Siden da har poenget mitt blitt klarere.

(2) Det er verdt å nevne: Hvis sølv, platina og palladium også inkluderes, vil verdibeholdningen i markedet være større, men for sammenligningens skyld sammenligner denne artikkelen kun gull og Bitcoin.