1/ Iran advarte nettopp USA om at oljeprisene ikke bare kan presses lavere. Budskapet deres var i bunn og grunn: Gjør klar for olje til 200 dollar. Kanskje det er retorikk... Kanskje det er en advarsel. Uansett gjør energimarkedet akkurat nå noen merkelige ting. 👇🏼🧵 $BCO $CL $XLE $WTI

2/ Skipsfarten rundt Persiabukta begynner å bli rotete. I løpet av de siste ~36 timene er det rapportert om fem fartøy som er truffet, flere hardt skadet. Noen av angrepene involverte dronebåter som rettet seg mot tankskip som beveget seg gjennom området. Og dette skjer rundt planetens viktigste energiflaskehals.

3/ Så en ny vri. Amerikanske tjenestemenn sier nå at sjøminer kan ha blitt plassert i Hormuzstredet. Bare en dag tidligere sa de at det ikke fantes bevis for miner. Hvis det faktisk er miner der, er det et av de verste scenarioene for skipsfart. Forsikringen eksploderer. Trafikken kollapser.

4/ USAs respons? En 172 meter tønneutslipp fra Strategic Petroleum Reserve. Det utgjør omtrent 41 % av reservatet. Ganske tydelig hva de prøver å gjøre. Ro ned oljemarkedet før forstyrrelsen blir verre.

5/ Men oljen har egentlig ikke roet seg. Volatiliteten er fortsatt vill. Og energi er i praksis makrodrivkraften akkurat nå. Den 10-dagers korrelasjonen mellom WTI og S&P 500 er rundt –0,6. Olje opp → aksjer ned.

6/ Det forholdet dukker faktisk opp ofte under konflikter. Historisk sett har aksjer vært negativt korrelert med olje i seks av de siste åtte store geopolitiske konfliktene. Energisjokk blir værende... Uttak av egenkapital følger som regel.

7/ Se på tidligere eksempler. Konflikten i Libya 2011 • Olje +36 % • S&P omtrent –19 % Gulfkrigen 1990 • Olje +130 % • Aksjer omtrent –16 % Energisjokk holdes sjelden inne. De lekker inn i alt.

8/ Men historien er ikke helt enveis. Iran skal ha tillatt indiske oljetankere å passere gjennom Hormuz. Det betyr at noen ruter kan forbli åpne avhengig av hvor skipene er på vei. Så situasjonen er ikke svart-hvitt. Det er rotete.

9/ Opsjonsmarkedene heller fortsatt mot olje. 1-måneds WTI call-put-skjevhet er rundt 30, en av de høyeste målingene på flere år. Enkelt sagt: Tradere betaler opp for oppsideeksponering fra olje.

10/ Og her kommer den rare delen. Olje har allerede falt omtrent 30 % fra den nylige toppen nær 119 dollar. Men opsjonshandlere sikrer seg fortsatt for en ny topp. Det forteller deg at frykten for forsyningsforstyrrelser ikke har forsvunnet.

11/ Alt kommer fortsatt tilbake til ett sted. Hormuzstredet. Omtrent 20 % av verdens oljeforsyning passerer gjennom denne korridoren. Selv delvis forstyrrelse der kan spre seg gjennom hele energisystemet.

12/ I mellomtiden dukket en annen faktor opp. Kina skal ha suspendert eksporten av raffinert drivstoff. Så nå har du geopolitikk + politikk som strammer inn tilbudet samtidig. Energimarkedene trekkes fra flere retninger.

13/ Og det politiske budskapet stemmer ikke overens med markedsprisene. Trump sier at USA allerede har vunnet krigen mot Iran. Likevel priser oljevolatiliteten og opsjonsmarkedene fortsatt risiko for forstyrrelser. Markedene bryr seg vanligvis mindre om kontoutskrifter... Og mer om flyt.

14/ Iran har også lansert et rammeverk for våpenhvile. Betingelsene inkluderer anerkjennelse av dens rettigheter, økonomiske erstatninger og garantier mot fremtidige angrep. Men det som skjer på bakken ser ikke så enkelt ut.

15/ Noen rapporter sier at deler av Irans militære kommando fortsatt opererer uavhengig. Streiker og fraktforstyrrelser fortsetter. Dette reiser det virkelige markedsspørsmålet: Selv om forhandlingene starter... Kan dette faktisk stoppe raskt?

Akkurat nå er konklusjonen ganske enkel. Olje er ikke bare en annen ressurs i dette miljøet. Det er i bunn og grunn variabelen som driver alt aksjer, inflasjonsforventninger og global makrostemning. Inntil energistrømmen stabiliserer seg, vil markedene fortsette å reagere på alle overskrifter fra regionen.