Grovt sett er de store historiene om inflasjonen det siste året: 1) Nedinflasjonen i boligboliger gikk så gunstig i fjor at den nå ligger *under* kjerne-ikke-boligtjenester (uvanlig) og også under driftsraten før pandemien. Nedinflasjon av boligboliger var bredt forventet i 2023, etter at nye leiepriser falt betydelig lavere sent i 2022. Men det tok litt lengre tid før den dukket opp, noe som ødela nervene tidlig i 2024. 2) Inflasjonen for kjernevarer tok seg opp i 2025 og viste ingen tegn til å avta i januar 2026. Disse prisene steg med en årlig rate på 3 % over de tre månedene som endte i januar. Kjernevarer var rundt null før pandemien. Ser man bort fra økningen i kjernevareprisene i 2021-23, akselererte inflasjonen for kjernevarer i fjor til nivåer som ikke tidligere har vært opplevd siden tidlig på 1990-tallet. 3) Inflasjonen for kjernetjenester utenfor bolig beveger seg sidelengs på rundt 3,5 % år-til-år. Den lå i gjennomsnitt på 2 % i løpet av de fem årene før pandemien. Den trenger ikke å falle så lavt for at Fed skal nå 2 %, fordi inflasjonen var under 2 % før pandemien, og den trenger ikke å falle så lavt hvis vi får enda mer disinflasjon i år, noe som virker mulig. Men overskytingen i forhold til likevekten før pandemien i kjernevarer *og* kjernetjenester utenfor bolig er fortsatt en utfordring for å komme tilbake til 2 % inflasjon. En eller begge av disse må bli bedre.

Bare for å understreke det andre poenget her, nemlig at inflasjonen for kjernevarer ligger på nivåer som, bortsett fra pandemibølgen, ville vært de høyeste siden tidlig på 1990-tallet.