Geschreven door Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise

Samengesteld door Saoirse, Foresight News

paar dagen geleden vroeg een financieel adviseur mij: "Matt, denk je echt dat een Bitcoin 1 miljoen dollar waard is? Dit nummer is gek."

Ik begrijp wat hij denkt. 1 miljoen dollar klinkt inderdaad schandalig. Dit betekent dat Bitcoin nog eens 14 keer zal stijgen ten opzichte van de huidige prijs.

Toen ik in 2018 fulltime de crypto-industrie inging, kon ik alleen maar lachen toen ik dit hoorde. Bitcoin kostte toen ongeveer $4.000, en het doel van $1 miljoen — zelfs voor mij — leek belachelijk.

Maar ik denk het nu niet meer. Toen ik het asset dieper bestudeerde, realiseerde ik me: ik, net als deze vriend die financieel adviseur is, maakte een heel fundamentele fout bij het analyseren van het potentieel van Bitcoin.

In de memo van deze week wil ik deze fout uitleggen en een vrij conservatieve set aannames laten zien over hoe Bitcoin 1 miljoen dollar kan bereiken.

Hoe de waarde van Bitcoin te schatten:

Ik zie Bitcoin als een opkomend waardebezit. Het werkt vergelijkbaar met goud – het stelt mensen in staat vermogen te bezitten buiten de traditionele fiat- en banksystemen, maar alleen in digitale vorm. Het is volatieler en heeft een kortere geschiedenis dan goud, maar concurreert om dezelfde markt als goud.

Binnen dit kader is de basislogica voor het schatten van de waarde eenvoudig:

• schat de totale omvang van de value store-markt;
• schat het aandeel dat Bitcoin kan innemen;
• Deel door 21 miljoen (het maximale totale bedrag aan Bitcoin).

Je kunt de impliciete prijs krijgen.

Tegenwoordig ligt de waarde van de waarde dicht bij $38 biljoen:

• Goud: $36 biljoen
• Bitcoin: $1,4 biljoen

dit niveau is Bitcoin momenteel goed voor minder dan 4% van het marktaandeel.

Dit is waarom veel mensen "$1 miljoen in Bitcoin" onrealistisch vinden en waarom ik het al jaren niet meer geloof.

Op de huidige marktgrootte moet Bitcoin meer dan 50% van de waarde van de waarde veroveren om 1 miljoen dollar te bereiken, wat een extreem hoge drempel is.

Maar het belangrijkste punt dat de meeste mensen over het hoofd zien, is dat de waarde van de markt niet statisch is. Sterker nog, het is de afgelopen 20 jaar aanzienlijk uitgebreid. En naarmate de zorgen over depreciatie van fiatvaluta zich verspreiden, denk ik dat deze expansie zal doorgaan.

Een korte geschiedenis van goud

eerste keer dat ik echt aandacht besteedde aan goud was in 2004, toen de eerste goud-ETF in de Verenigde Staten naar de beurs ging. Destijds werd de gehele goudmarkt gewaardeerd op ongeveer $2,5 biljoen — niet veel meer dan de huidige Bitcoin-markt.

Het is in de loop der jaren gegroeid tot bijna 40 biljoen dollar, met een samengestelde jaarlijkse groei van 13%. De reden hiervoor is toenemende zorgen over overheidsschulden, geopolitieke risico's, los monetair beleid en meer.

Marktkapitalisatie van goud, 2004-heden

Bron: Bitwise Asset Management, gegevens van de World Gold Council en Bloomberg.

De fout die mensen maken bij het beoordelen van het potentieel van Bitcoin is om deze groei te negeren.

Als dit groeipercentage aanhoudt, zal de wereldwijde "waardebesparingsmarkt" over 10 jaar ongeveer $121 biljoen bereiken. Bij dit volume hoeft Bitcoin slechts 17% van de markt in te nemen, en één stuk kan $1 miljoen bereiken.

Van 4% naar 17% gaan is nog steeds een enorme stijging, maar terugkijkend op de vooruitgang van Bitcoin in de afgelopen jaren is dit doel volledig binnen bereik.

Enkele jaren geleden waren er geen Bitcoin-ETF's in de Verenigde Staten, met weinig institutionele houders, en Bitcoin was zo volatiel dat bijna niemand bereid was meer dan 1% toe te wijzen.

Nu:

• Bitcoin ETF wordt de snelst groeiende ETF in de geschiedenis;
• Van de Harvard Endowment tot het Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund bezitten allerlei soorten instellingen het;
• De langetermijnvolatiliteit van Bitcoin is afgenomen en veel professionele beleggers beginnen een allocatie van 5% te overwegen.

Er is nog een lange weg te gaan, maar onder deze trends is het winnen van een zesde van de waarde markt in 10 jaar niet extreem, maar meer een natuurlijke voortzetting van de bestaande trend.

Mogelijke risico's

Natuurlijk moeten we beide kanten van het probleem overwegen.

De wereldwijde waardeopslagmarkt zal mogelijk niet blijven groeien zoals in de afgelopen 20 jaar. De afgelopen 20 jaar zijn gekenmerkt door wereldwijde financiële crises, kwantitatieve verruiming en langetermijnlage rentetarieven, die zich in de toekomst mogelijk niet zullen herhalen, en de goudprijzen kunnen dalen.

Een ander risico: Bitcoin kan zijn marktaandeel mogelijk niet vergroten.

Maar ik denk dat deze voorspellingen ook waarschijnlijk conservatief zullen zijn: naarmate zorgen over de overheidsschuld het crisisniveau bereiken, kan de waarde in de toekomst sneller groeien, en het uiteindelijke aandeel van Bitcoin over 10 jaar kan veel hoger zijn dan 17%.

Naar mijn mening is het benchmarkscenario:

• de waardeopslagmarkt blijft uitbreiden zoals in het verleden;
• Bitcoin blijft zijn marktaandeel vergroten zoals nu.

Dit zou de prijs van Bitcoin veel hoger drijven dan nu.

Opmerking

(1) Zoals vaste lezers zich misschien herinneren, schreef ik in 2023 over een soortgelijk onderwerp. Sindsdien is mijn punt duidelijker geworden.

(2) Het is vermeldenswaard: als zilver, platina en palladium ook worden meegenomen, zal de waarde van de waarde groter zijn, maar ter vergelijking vergelijkt dit artikel alleen goud en Bitcoin.