Newcomer had gisteren een stuk over de rendementen van HSG (voorheen Sequoia China). Ik vermoed sterk dat de "bijna positieve" conclusie wordt beïnvloed door zeer nieuwe vintages en datacut-offs die eindigen in 2025. Uit alle aanwijzingen blijkt dat HSG vorig jaar een geweldig jaar had, met veel up-rounds en dubbele cijfers IPO's. En in China is het IPO-pad steeds sneller, kijk maar naar MiniMax: opgericht in december 2021, openbaar in januari 2026, en nu een bedrijf van $40 miljard. Neil Shen mist gewoon nooit.

Ik heb hier eerder al vaak over geschreven, maar het snellere IPO-pad is voor een groot deel een verhaal over "gebrek aan kapitaal". Er zijn gewoon niet zoveel kapitaalkrachtige investeerders in de late fase meer, vooral nu internationaal kapitaal minder deelneemt en exits steeds meer naar binnenlandse publieke markten verschuiven. De multiples en liquiditeit op de publieke markten zijn niet altijd geweldig in het algemeen, maar dat varieert enorm per sector. In populaire sectoren zoals AI en halfgeleiders zijn de uitkomsten behoorlijk goed, niet helemaal op het niveau van Silicon Valley / de Amerikaanse kapitaalmarkten, maar heel, heel goed. En HSG is hier een soort van de top speler.