łańcuchy stablecoinów, spostrzeżenia na temat wczesnej płynności w porównaniu do utrzymanej aktywności @Plasma uruchomiono jako L1 zoptymalizowany pod kątem użycia stablecoinów, z zerowymi opłatami za transfery USDT i projektem nastawionym na płatności. Początkowy zasięg był silny, szczerze mówiąc, ale w ciągu pięciu dni, tvl osiągnęło ~$14B, co umieściło łańcuch plasma wśród 10 największych łańcuchów pod względem wielkości. Kapitalizacja rynku stablecoinów osiągnęła szczyt na poziomie ~$6B, przy czym USDT stanowiło około 80% podaży. Przy uruchomieniu, formowanie kapitału wyraźnie przewyższało większość nowych L1. Coś stało się oczywiste, gdy momentum nie utrzymało się. Początkowa aktywność użytkowników spadła, a metryki on-chain podążyły za tym. Tvl od tego czasu cofnęło się do ~$7.8B, co stanowi około 45% poniżej szczytowych poziomów, podczas gdy kapitalizacja rynku stablecoinów skurczyła się jeszcze bardziej, spadając o ~70%. Aktualna przepustowość wynosi około 9TPS, znacznie poniżej ustalonych sieci rozliczeniowych stablecoinów, takich jak @trondao, które przetwarzają >300TPS w podobnych przypadkach użycia. Rynek tokenów również odzwierciedlał tę samą kompresję. $XPL osiągnął kapitalizację rynkową na poziomie ~$3B krótko po uruchomieniu, moim zdaniem być może towarzyszyła temu agresywna dystrybucja i duży airdrop, w którym użytkownicy, którzy wpłacili tylko 1$, otrzymali ponad 10k$. Z biegiem czasu niepewność dotycząca alokacji ekosystemu i wdrażania kapitału zbiegła się z utrzymującą się presją sprzedażową. XPL obecnie handluje na poziomie około ~$300M w mc, co stanowi około ~90% od swojego szczytu. Porównywalne dynamiki pojawiają się w innych L1 skoncentrowanych na stablecoinach. @stable osiągnął ~$800M tvl krótko po uruchomieniu mainnetu, ale obecnie przetwarza ~0.2 tps. Jego kapitalizacja rynkowa znajduje się na poziomie XPL, po spadku o ~20% w ciągu pierwszego dnia handlu. @arc pozostaje w publicznym testnecie, z planowanym uruchomieniem mainnetu na 2026 rok, a potencjalne wydanie tokenów wciąż niepotwierdzone. @tempo, wspierane przez stripe i paradigm, zebrało 500M$ przy wycenie 5B$ i uruchomiło publiczny testnet z udziałem instytucji, ale pozostaje w fazie przedprodukcyjnej. W tych sieciach, wczesna agregacja płynności była łatwiejsza do osiągnięcia niż utrzymane zapotrzebowanie transakcyjne. Napływy kapitału konsekwentnie poprzedzały trwałe wykorzystanie. Moim zdaniem, łańcuchy natywne stablecoinów są obecnie zoptymalizowane pod kątem płynności fazy uruchomienia, a nie długoterminowej intensywności rozliczeń. Czy nadchodzące sieci przekształcą wczesny kapitał w trwałą przepustowość transakcji, pozostaje otwartą zmienną.