$IREN's $6b ATM… Myślę, że większość ludzi wyciąga błędne wnioski z tego rozwoju sytuacji. Nie zrozumcie mnie źle; $6b ATM wygląda absurdalnie w porównaniu do obecnej kapitalizacji rynkowej $IREN wynoszącej około $13.5b. Jeśli wykorzystają całą kwotę na dzisiejszym poziomie, liczba akcji mogłaby wzrosnąć o ponad 40%. Ale to duże "JEŚLI", a większość ludzi traktuje to jak pewnik. Pomyślmy o tym. Dlaczego $IREN miałoby potrzebować skorzystać z tego ATM dzisiaj? Są w pełni finansowani na transakcję z $MSFT, pozyskując ponad $3b poprzez konwersje, około $1.93b zaliczek i $3.6b finansowania GPU. Nie potrzebują ani jednego dodatkowego dolara, aby zrealizować budowę $MSFT. Dobrze, a co z nowym zamówieniem na GPU o wartości około $3.5b ogłoszonym wczoraj, na pewno skorzystają z ATM na to, prawda? Po pierwsze, te koszty będą się pojawiać stopniowo w drugiej połowie roku, na warunkach 30 dni po wysyłce. Po drugie, i co ważniejsze, zarząd wyraźnie stwierdził w wczorajszym komunikacie prasowym, że zakup 50k jednostek B300 będzie finansowany głównie z tych samych źródeł, z których korzystali w ostatnich kwartałach, a mianowicie: zaliczek, konwersji i finansowania GPU. Więc jaki jest rzeczywisty cel tego $6b ATM? Nowe ATM jest przede wszystkim zabezpieczeniem. Pomaga ustanowić zaufanie, że $IREN może zrealizować duże wdrożenia i wzmacnia ich pozycję negocjacyjną, redukując wątpliwości dotyczące dostępności kapitału. Czy $IREN skorzysta z tego w końcu? Tak, prawie na pewno w pewnym momencie, prawdopodobnie gdy cena akcji będzie znacznie wyższa. Ale nie ma wskazania, że wkrótce pobiorą znaczną kwotę. Rozwodnienie netto z tego ATM najprawdopodobniej będzie znacznie poniżej 20%, a może nawet bliżej ~8–12% (lub mniej), jeśli zarząd pozostanie szczególnie konserwatywny. W porównaniu do możliwości wzrostu, które są w zasięgu, to mała cena do zapłacenia.