JPMorgan i Goldman Sachs oferują teraz funduszom hedgingowym sposoby na krótki sprzedaż rynku prywatnego kredytu o wartości 1,8 biliona dolarów. Zgromadzili koszyki firm z ekspozycją, menedżerów alternatywnych, BDC oraz pożyczkodawców związanych z prywatnym kredytem. To nie jest spekulacja. To są produkty strukturalne zaprojektowane, aby obstawiać przeciwko całemu sektorowi. Wskaźnik niewypłacalności kredytów prywatnych osiągnął rekordowe 9,2% pod koniec 2025 roku. Flagowy fundusz kredytowy Blackstone o wartości 82 miliardów dolarów odnotował 6,5 miliarda dolarów wniosków o wykup w pierwszym kwartale. BlackRock musiał ograniczyć wypłaty po tym, jak wnioski osiągnęły 9,3% jego funduszu HPS. Morgan Stanley i Cliffwater również wprowadzają ograniczenia w wykupach. JPMorgan już zaczął obniżać wartość pożyczek związanych z oprogramowaniem w portfelach kredytów prywatnych. Kiedy banki, które udzielają pożyczek tym funduszom, zaczynają obniżać wartość zabezpieczeń, zmusza to do delewarowania w najgorszym możliwym momencie. Amerykańskie banki pożyczyły prawie 300 miliardów dolarów dostawcom kredytów prywatnych. Ekspozycja nie jest ograniczona. Dane Goldmana pokazują, że fundusze hedgingowe "agresywnie sprzedają krótko" akcje finansowe, najczęściej sprzedawany sektor roku. Sektor finansowy spadł o 11% na S&P. Te same banki, które pomogły zbudować boom kredytów prywatnych, teraz budują narzędzia, aby obstawiać przeciwko niemu. Jeśli to brzmi znajomo, to powinno.