Hynix ainda está se ajustando hoje, e o mercado de ações sul-coreano está em desconexão por dois dias consecutivos. Por que caiu tão bruscamente? Do ponto de vista do tempo online, 1. Na última sexta-feira, houve pistas, e o preço das ações vendeu a notícia no primeiro dia após o relatório de resultados da Nvidia na última quinta-feira, e todo o setor de semicondutores teve uma recuada na última sexta-feira. Naquela época, ao falar sobre o EWY, também falamos sobre sinais de que o mercado recuaria após o sentimento de armazenamento estar cheio. O fim de semana também trouxe notícias de que fundos estrangeiros venderam um valor líquido de 6,8 trilhões de won no índice de ações coreano em 27 de fevereiro. 2. Há também o impacto direto da situação no Irã, o petróleo bruto da Coreia do Sul depende quase totalmente das importações (o Oriente Médio representa uma proporção muito alta), e o aumento dos preços do petróleo traz inflação importada diretamente, enquanto a deterioração dos termos de troca também levará a um aumento acentuado nos custos de manufatura/exportação. No passado, toda vez que a situação no Oriente Médio escalava, as ações sul-coreanas suportavam o peso do "mercado beta alto mais frágil", e o capital estrangeiro se retirava em grande escala (venda líquida de trilhões de won em um único dia), aumentando diretamente a volatilidade. 3. Claro, isso também está altamente relacionado às características dos estoques coreanos. As ações sul-coreanas estão altamente concentradas em ações constituintes (alguns setores como semicondutores, finanças e automóveis são dominantes), a proporção de investidores de varejo é alta, os coreanos também apostam intensamente, o comércio emocional é evidente, e a dependência de capital estrangeiro (capital estrangeiro representa grande parte) e outros fatores têm levado a uma sensível extrema a conflitos geopolíticos globais e mudanças de liquidez. Além disso, o mecanismo do mercado de ações coreano, o limite para sidecar (suspensão temporária/suspensão programática de negociação) quando o índice cai 5%, e o limite para uma suspensão completa de 8% é relativamente baixo, então o mecanismo foi projetado para ser mais fácil de ativar. As ações dos EUA caíram 7% para disparar o ponto final. Claro, também foi comentado na última sexta-feira que o wey começou a recuar, o que na verdade deu a oportunidade de esperar a recuação estar em vigor; pessoalmente, acho que a causa raiz do ajuste é apenas o ajuste depois que a emoção está completa, sobreposto ao risco de uma alta acentuada nos custos potenciais de energia causada pelo conflito geopolítico do último fim de semana, levando as ações de semicondutores a digerir as avaliações, mas isso não é um grande ponto de inflexão da tendência. Como mencionado na semana passada, ao falar sobre o relatório de resultados da Nvidia, a própria Nvidia admitiu que a "pressão de custos" veio da HBM. Isso significa que a IA exige não apenas mais chips de computação, mas também mais armazenamento, mais caro e mais difícil de escalar. Nos visíveis 26 anos, o investimento de capital das grandes tecnologias ainda precisa ser gasto, então vamos ficar temporariamente do lado do "ainda não atingindo o pico", mas sigamos de perto as evidências de "orçamento/ordem/diretrizes". Agora, o núcleo competitivo da indústria de armazenamento mudou da escala de capacidade para inovações tecnológicas de ponta (como HBM4, HAMR) e capacidades estáveis de alta qualidade na cadeia de suprimentos. E a concentração de HBM é muito alta, basicamente SK Hynix e Samsung estão competindo entre si, e Micron é a terceira. Portanto, enquanto não houver sinal de que o investimento de capital das grandes tecnologias está começando a atingir o pico e desacelerar, ainda há chance de que os elos chave da cadeia da indústria de poder computacional sejam ajustados no lugar. Em seguida, depende da direção da situação no Irã, ou aqui na segunda-feira O setor precisa prestar atenção ao relatório financeiro da Micron de 18 de março, e os novos relatórios financeiros trimestrais das grandes empresas de tecnologia para ver sua receita divulgada de IA, crescimento da nuvem e retorno sobre investimento em capital. Se houver um sinal claro de que "a IA começou a ganhar dinheiro" (em vez de apenas queimar dinheiro), o mercado mudará de "questionar" para "verificar".