1/ O Irã acabou de alertar os EUA que os preços do petróleo não podem simplesmente ser pressionados para baixo. A mensagem deles era basicamente: Prepare-se para $200 de petróleo. Talvez seja retórica... Talvez seja um aviso. De qualquer forma, o mercado de energia está fazendo coisas estranhas agora. 👇🏼🧵 $BCO $CL $XLE $WTI

2/ O transporte marítimo ao redor do Golfo Pérsico está ficando complicado. Nas últimas ~36 horas, há relatos de cinco embarcações atingidas, várias gravemente danificadas. Alguns dos ataques envolveram barcos drones mirando em petroleiros que passavam pela área. E isso está acontecendo em torno do ponto de estrangulamento energético mais importante do planeta.

3/ Depois, outra reviravolta. Autoridades americanas agora dizem que minas navais podem ter sido colocadas no Estreito de Ormuz. Apenas um dia antes, eles diziam que não havia evidências de minas. Se as minas realmente estiverem lá, esse é um dos piores cenários possíveis para transporte. O seguro explode. O trânsito desaba.

4/ A resposta dos EUA? Um lançamento de barril de 172M da Reserva Estratégica de Petróleo. Isso representa cerca de 41% da reserva. Está bem claro o que eles estão tentando fazer. Acalme o mercado de petróleo antes que a perturbação piore.

5/ Mas o óleo não se acalmou de verdade. A volatilidade ainda é intensa. E a energia é basicamente o motor macro agora. A correlação de 10 dias entre WTI e o S&P 500 é de cerca de –0,6. Petróleo subindo → ações caindo.

6/ Esse relacionamento aparece muito durante conflitos. Historicamente, as ações têm sido negativamente correlacionadas com o petróleo em seis dos últimos oito grandes conflitos geopolíticos. O choque de energia permanece... Geralmente seguem quedas em ações.

7/ Veja exemplos anteriores. Conflito da Líbia em 2011 • Petróleo +36% • S&P aproximadamente –19% Guerra do Golfo de 1990 • Petróleo +130% • Ações cerca de –16% Choques energéticos raramente permanecem contidos. Eles invadem tudo.

8/ Mas a história não é totalmente unidirecional. O Irã teria permitido a passagem de petroleiros indianos por Ormuz. O que significa que algumas rotas podem permanecer abertas dependendo de para onde os navios estão indo. Então a situação não é preto no branco. É bagunçado.

9/ Os mercados de opções ainda estão tendentes para o otimismo em relação ao petróleo. O descompasso de chamada WTI em 1 mês está em torno de 30, uma das maiores leituras em anos. Em termos simples: Os traders estão pagando pela exposição ao petróleo em alta.

10/ E aqui vem a parte estranha. O petróleo já caiu cerca de 30% em relação ao pico recente, próximo a $119. Mas os traders de opções ainda estão se protegendo por outro pico. O que mostra que o medo de interrupções no fornecimento não desapareceu.

11/ Tudo ainda volta ao mesmo lugar. O Estreito de Ormuz. Cerca de 20% do fornecimento global de petróleo passa por esse corredor. Mesmo uma perturbação parcial ali pode repercutir todo o sistema energético.

12/ Enquanto isso, outro fator acabou de aparecer. Segundo relatos, a China suspendeu as exportações de combustíveis refinados. Agora você tem geopolítica + política apertando oferta ao mesmo tempo. Os mercados de energia estão sendo puxados de múltiplas direções.

13/ E a mensagem política não está alinhada com a precificação de mercado. Trump diz que os EUA já venceram a guerra contra o Irã. Ainda assim, a volatilidade do petróleo e os mercados de opções ainda estão avaliando o risco de disrupção. Os mercados geralmente se importam menos com declarações... E mais sobre fluxos.

14/ O Irã também propôs um quadro de cessar-fogo. As condições incluem o reconhecimento de seus direitos, reparações financeiras e garantias contra futuros ataques. Mas o que está acontecendo no terreno não parece tão simples assim.

15/ Alguns relatos dizem que partes do comando militar iraniano ainda operam de forma independente. Greves e interrupções no transporte continuam. O que levanta a verdadeira questão do mercado: Mesmo que comecem as negociações... Isso pode realmente parar rápido?

No momento, a conclusão é bem simples. O petróleo não é apenas mais um ativo nesse ambiente. Basicamente, é a variável que impulsiona tudo ações, expectativas de inflação e sentimento macroeconômico global. Até que os fluxos de energia se estabilizem, os mercados continuarão reagindo a todas as manchetes da região.