Uma stablecoin pode ser totalmente colateralizada e ainda assim falhar. Os emissores podem manter reservas suficientes para cobrir cada dólar em circulação e ainda assim se desvincular se essas reservas não puderem ser acessadas quando forem necessárias. O BIS destacou esse ponto em seu artigo "Em igualdade: Uma Visão Financeira das Stablecoins." Eles fazem a analogia de que stablecoins são o equivalente moderno dos Eurodólares, com depósitos privados em dólares onchain substituindo os offshore. O banco tradicional mantém o par por meio de acordos por banco central, redes de dealers primários, facilidades de recompra fixa e um credor de último recurso. Stablecoins não têm nenhum desses mecanismos. Se houver uma corrida, não há mercado a prazo, nem facilidade de crédito, nem mecanismo para absorver a pressão antes que ela atinja diretamente as reservas. A analogia vai além dos eurodólares. Em sua forma atual, as stablecoins se assemelham aos bancos selvagens da América do século XIX. Eles operam em jurisdições fragmentadas, sem nenhuma das infraestruturas institucionais que mantém o sistema bancário tradicional estável. Mas essa é a mesma trajetória que o próprio sistema bancário seguiu. O sistema bancário selvagem era fragmentado, mas acabou levando à supervisão e consolidação federal que tornaram o sistema funcional em larga escala. A regulamentação que está chegando para as stablecoins também tornou o sistema bancário funcional em grande escala.