Falo com milhares de LPs todo ano. Veja o que estou vendo agora sobre como eles estão abordando o capital de risco. 1) Coinvestimentos em estágio avançado nunca estiveram tão quentes. Os 5-7 nomes mais populares têm uma demanda praticamente *ilimitada* de emprego. E esse desequilíbrio entre oferta e demanda criou três problemas reais: Primeiro, a questão do acesso *verdadeiro*. Muitos dos SPVs que circulam para essas empresas não são sancionados por elas. Comprador, cuidado. Essas empresas têm limites de capitalização, e o acesso pode ser restringido além da capacidade. O aumento das taxas está ficando absurdo. Alguém me contou recentemente que, para um laboratório de IA de alto nível, um grupo cobrava 15% adiantado, 20% carry e 30% em um 2X. Nesses aspectos econômicos, você pode considerar uma empresa geracional, mas um investimento ruim. As taxas são o assassino silencioso dos retornos em co-investimentos em estágio avançado, e esse risco agora está sendo focado no logo, mas ignorando os efeitos das taxas. Além disso, para quem não tem acesso às principais empresas, é preciso subir um (ou dois) nível. Muito perigoso em um mercado de alta intensidade/avaliação para IA. Como já mencionei, haverá muitos erros caros cometidos enquanto descobrimos como os vencedores serão no futuro. 2) O capital está fluindo para grandes marcas estabelecidas. Essa é a tendência mais clara no momento. Os LPs estão focados nas principais empresas multi-estágio e Série A. A lógica é simples: esses ativos são mais fáceis de subscrever e, dado o quão extremo a lei de potência se tornou, os investidores querem exposição aos ativos troféus logo após investirem. Se você é uma marca top 10-20, está sobrecarregado, às vezes em múltiplos. Se não for, o ambiente de arrecadação de fundos é um mundo diferente. 3) Treinadores emergentes e emergentes estão na situação mais difícil, com uma exceção notável. Spin-offs de grandes empresas e operadores com marcas fortes estão avançando rápido e geralmente muito sobrecarregados. Para todos os outros, o nível nunca foi tão alto. Acho que é aí que está a oportunidade para os LPs, se tiverem tempo/experiência para isso. O problema não é que os LPs não sabem disso. A maioria tem. O problema é duplo: o tempo e a dificuldade de encontrar e diligenciar gestores emergentes são reais, e a ressaca de 2019-2021 ainda está muito presente. Muita gente tentou VC naquela época e provavelmente não deveria, e a taxa de reprovação nesses Fundos 1 tornou todo o segmento mais difícil de navegar. Igualar oferta e demanda aqui tornou-se quase impossível. A oferta (gestores) supera largamente a demanda devido aos problemas mencionados.