cadeias de stablecoin, percepções sobre liquidez inicial vs atividade sustentada @Plasma foi lançada como uma L1 otimizada para o uso de stablecoin, com transferências de USDT sem taxas e um design voltado para pagamentos. A tração inicial foi forte, para ser sincero, mas em cinco dias, o tvl atingiu cerca de ~$14B, colocando a cadeia plasma entre as 10 principais cadeias por tamanho. A capitalização de mercado de stablecoin atingiu o pico em torno de ~$6B, com o USDT representando aproximadamente 80% da oferta. No lançamento, a formação de capital claramente superou a maioria das novas L1s. Algo se tornou óbvio à medida que o momentum não persistiu. A atividade inicial dos usuários diminuiu, e as métricas on-chain seguiram essa tendência. O tvl desde então retraiu para cerca de ~$7.8B, aproximadamente 45% abaixo dos níveis de pico, enquanto a capitalização de mercado de stablecoin contraiu ainda mais, caindo cerca de 70%. A taxa de transferência atual está perto de 9TPS, bem abaixo das redes de liquidação de stablecoin estabelecidas como @trondao, que processa >300TPS em casos de uso semelhantes. O mercado de tokens também refletiu a mesma compressão. $XPL atingiu uma capitalização de mercado de ~$3B logo após o lançamento, na minha opinião, talvez tenha sido acompanhado pela distribuição agressiva e um grande airdrop onde usuários que apenas depositaram 1$ receberam mais de $10k. Com o tempo, a incerteza em torno da alocação do ecossistema e do uso de capital coincidiu com uma pressão de venda sustentada. O XPL agora é negociado a cerca de ~$300M em mc, cerca de ~90% abaixo de seu pico. Dinâmicas comparáveis estão surgindo em outras L1s focadas em stablecoin. @stable atingiu ~$800M em tvl logo após o mainnet, mas atualmente processa ~0.2 tps. Sua capitalização de mercado de token está próxima dos níveis do XPL, seguindo uma queda de ~20% no primeiro dia de negociação. @arc permanece em testnet pública, com o mainnet planejado para 2026 e a emissão potencial de tokens ainda não confirmada. @tempo, apoiado pela stripe e paradigm, levantou $500M a uma avaliação de $5B e lançou uma testnet pública com participação institucional, mas ainda permanece em pré-produção. Através dessas redes, a agregação de liquidez inicial tem sido mais fácil de alcançar do que a demanda transacional sustentada. Os influxos de capital têm consistentemente precedido o uso durável. Na minha opinião, as cadeias nativas de stablecoin estão atualmente otimizadas para liquidez na fase de lançamento, em vez de intensidade de liquidação a longo prazo. Se as redes futuras converterão capital inicial em taxa de transação persistente permanece uma variável em aberto.