O ATM de $IREN de $6b… Acho que a maioria das pessoas está tirando as conclusões erradas sobre este desenvolvimento. Não me entenda mal; um ATM de $6b parece ridículo em relação à capitalização de mercado atual de $IREN de ~ $13.5b. Se eles utilizassem todo o montante nos níveis de hoje, a contagem de ações poderia aumentar em mais de 40%. Mas isso é um grande "SE", e a maioria das pessoas está tratando isso como uma certeza. Vamos pensar sobre isso. Por que o $IREN precisaria acessar este ATM hoje? Eles estão totalmente financiados para o negócio com a $MSFT, tendo levantado mais de $3b através de conversões, ~$1.93b de pré-pagamentos e $3.6b de financiamento de GPU. Eles não precisam de um único dólar adicional para executar a construção da $MSFT. Ok, e quanto ao novo pedido de ~$3.5b de GPU anunciado ontem, com certeza eles usarão o ATM para isso, certo? Primeiro, esses custos vencem gradualmente ao longo do segundo semestre, em termos que são 30 dias após o envio. Segundo, e mais importante, a administração declarou explicitamente no comunicado de imprensa de ontem que a aquisição de 50k unidades B300 será financiada principalmente através das mesmas fontes que usaram nos últimos trimestres, a saber: pré-pagamentos, conversões e financiamento de GPU. Então, qual é o verdadeiro propósito deste ATM de $6b? O novo ATM é principalmente uma rede de segurança. Ajuda a estabelecer confiança de que o $IREN pode entregar implantações em grande escala e fortalece sua posição de negociação ao reduzir as dúvidas sobre a disponibilidade de capital. O $IREN irá utilizá-lo eventualmente? Sim, quase certamente em algum momento, provavelmente quando o preço das ações estiver materialmente mais alto. Mas não há indicação de que eles irão retirar uma quantia significativa tão cedo. A diluição líquida deste ATM provavelmente ficará bem abaixo de 20%, e pode até estar mais próxima de ~8–12% (ou menos) se a administração permanecer particularmente conservadora. Em relação à oportunidade de crescimento à vista, esse é um pequeno preço a pagar.