Michael Burry este artigo explica muito bem por que as ações de Hong Kong, especialmente as da Hengke, têm uma avaliação tão baixa. Falando francamente, as empresas dentro da Hengke representam basicamente as melhores e mais lucrativas do país. No entanto, a avaliação está há muito tempo abaixo de outros mercados, e dizer apenas que os investidores estrangeiros não gostam de ativos chineses é, na verdade, uma visão limitada. A partir da análise de Michael Burry, podemos ver algumas razões que os investidores domésticos ignoram. 1⃣ Estrutura VIE: Devido a restrições regulatórias, os gigantes da internet só podem usar a estrutura VIE para listar suas ações em Hong Kong. Os investidores estrangeiros consideram que essa estrutura está em uma zona cinzenta. Pode ser interrompida a qualquer momento pela regulamentação. (Para nós, isso é um risco sistêmico que não precisamos considerar, mas para os investidores estrangeiros, eles podem optar por não assumir esse risco) 2⃣ O incidente do Fórum Financeiro de Bund de Jack Ma, eu originalmente pensei que o impacto desse evento no mercado de capitais doméstico já era grande o suficiente, mas ainda subestimei o impacto disso. Este evento e uma série de medidas regulatórias subsequentes fizeram com que os investidores do mercado americano hesitassem em investir em ações de Hong Kong. 3⃣ Ainda sobre Jack Ma, o fato de ele ter desmembrado o Alipay da Alibaba teve um grande impacto em instituições como a de Burry. Isso levou a uma profunda desconfiança em relação a todas as empresas com estrutura VIE e com divulgação financeira não transparente (ele citou o exemplo da Pinduoduo).