$TDS: continuamos otimistas e estamos a partilhar uma nota de acompanhamento em . Desde o nosso relatório de janeiro, os lucros têm sido sólidos e a tese é reafirmada. Mas vale a pena discutir o que vem a seguir 1/6

Com ~$750m de receitas de $VZ e $TMUS até o 3T (~$6 por ação de $TDS), o próximo catalisador é a venda do restante do C-Band (~$10 por ação), que se espera ser monetizado até o final de 2026/início de 2027. 2/6

Depois disso, comprar na minoria do $AD torna-se o movimento lógico. A consolidação cria flexibilidade estratégica para o negócio de torres, alinha-se com os objetivos da família Carlson e pode ser estruturada para preservar o controle enquanto simplifica a propriedade. 3/6

O destino eventual para o negócio de torres é óbvio: um REIT. Estes são ativos de infraestrutura de receita de aluguel recorrente e de longa duração que os mercados públicos valorizam consistentemente a múltiplos premium dentro das estruturas de REIT. 4/6

A crescente pegada de fibra da $TDS adiciona outra camada de opcionalidade. À medida que a $TDS se torna uma empresa de infraestrutura dominada por fibra, separar a rede em um REIT FiberCo torna-se um caminho credível e que agrega valor. 5/6

A nossa análise original apoiava ~$68 por ação. Esses desenvolvimentos adicionais acrescentam ~$23 a mais, implicando um valor justo de ~$91 – o dobro dos níveis atuais. 6/6