O Newcomer teve um artigo ontem sobre os retornos da HSG (anteriormente Sequoia China). Suspeito fortemente que a conclusão "quase positiva" esteja a ser distorcida por vintages muito novos e cortes de dados que param em 2025. Por todas as indicações, a HSG teve um ano estelar no ano passado, com muitos aumentos de avaliação e IPOs de dois dígitos. E na China, o caminho para o IPO está a tornar-se cada vez mais rápido, basta olhar para a MiniMax: fundada em dezembro de 2021, pública em janeiro de 2026, e agora uma empresa de 40 bilhões de dólares. Neil Shen simplesmente não erra.

Já escrevi sobre isso muitas vezes antes, mas o caminho mais rápido para o IPO é em grande parte uma história de "falta de capital". Não há muitos investidores privados de grande porte na fase final, especialmente agora que o capital internacional participa menos e as saídas estão cada vez mais inclinadas para os mercados públicos domésticos. Os múltiplos do mercado público e a liquidez nem sempre são incríveis no agregado, mas isso varia muito por setor. Em setores quentes como IA e semicondutores, os resultados têm sido bastante bons, não exatamente nos níveis de Silicon Valley / mercados de capitais dos EUA, mas muito, muito bons. E a HSG é meio que o líder aqui.