1/ Folosind noul set de date de stablecoin al Dune: @ethereum rămâne bilanțul stablecoin-urilor, în timp ce L2 reprezintă stratul de distribuție. Din februarie 2025 până în februarie 2026: • Oferta de Ethereum a crescut cu 135 miliarde → 184 miliarde de dolari (+36%); • unitățile L2 de top au crescut împreună cu 13,7 miliarde → 19,1 miliarde (+40%).

2/ Reach-ul a rămas încărcat cu L2, deși numărul deținătorilor unici de Ethereum a crescut mai rapid: • @ethereum: 10M → 20M (+100%) • L2: 24M → 45M (+77%) L2-urile concentrează în continuare majoritatea suporturilor, ceea ce este în concordanță cu o utilizare cu frecare mai mică.

3/ Debitul este mare pe L2, dar @ethereum accelerat. Volum lunar de transferuri: • Feb '25: Ethereum $0,95T vs L2S $2,3T • Feb '26: Ethereum $2.5T vs L2S $4.3T L2-urile rămân mai mari ca volum absolut, dar Ethereum a crescut mai rapid

4/ Cu alte cuvinte: volumul de transferuri al @ethereum a crescut de ~2,6 ori față de un an (+162%), în timp ce L2 a crescut ~1,8x (+82%). Cota Ethereum din volumul total (Ethereum+L2s) a crescut de la ~29% → 37%.

5/ Activitatea utilizatorului a arătat același tipar. Expeditori unici lunari: • @ethereum: 1,9M → 5,4M (+191%) • L2: 6,2M → 10,7M (+71%) L2-urile încă conduc la participarea absolută, dar creșterea expeditorilor Ethereum a fost mult mai puternică.

6/ Deci: L2-urile încă conduc la întindere, în timp ce @ethereum încă conduce la concentrarea capitalului. Recâștigarea recentă a utilizării Ethereum reflectă probabil un amestec de costuri mai mici ale mainnet-ului, modernizări de protocoale care au extins capacitatea și cererea susținută pentru mainnet ca strat de decontare a stablecoin-urilor.

7/ Aceasta sugerează că ecosistemul nu se "mută" pur și simplu de la Ethereum la L2s. Devine tot mai stratificat: @ethereum rămâne stratul de bază pentru capital și decontare, în timp ce L2-urile continuă să genereze o distribuție mai largă și o utilizare cu costuri mai mici către o bază mai largă de utilizatori.

8/ De ce contează acest lucru: dacă te uiți doar la deținători, vei supracredita L2-urile. Dacă te uiți doar la ofertă, vei rata unde se scalează consumul. Ai nevoie de ambele pentru a înțelege structura pieței, plasarea lichidității și potențialele puncte de concentrare.