@Ethena USDtb перешел на модель, основанную на банках, под управлением @Anchorage Digital Bank. Это меняет динамику вокруг прозрачности и контроля, но более глубокий сигнал заключается в том, что USDe тихо эволюционирует в промежуточный маршрутный слой, который по-прежнему позволяет пользователям приобретать и сбрасывать USDtb в сети в будущем. Полный разбор ↓

3 / По состоянию на октябрь 2025 года, выпуск и резервы USDtb были переданы в Anchorage Digital Bank (ADB), учреждение, имеющее лицензию OCC. • ADB теперь является единственным эмитентом и обязательным. • Резервы находятся в трасте Южной Дакоты в рамках, согласованном с GENIUS. Регуляторная база укреплена.

4 / Этот переход улучшает регуляторную ясность, но изменяет модель прозрачности. • Первичное создание и выкуп теперь ограничены клиентами ADB • Внедрение белого списка на блокчейне отменено USDtb переходит от дизайна, основанного на блокчейне, к банковской модели. Это означает, что прозрачность первичных потоков теперь снижена.

5 / Выкуп теперь осуществляется через два пути: • Прямой фиат через ADB • Атомная маршрутизация через USDe Второй путь стратегически важен. Он позволяет USDe выступать в качестве транспортного средства между USDC, USDT и USDtb, все больше функционируя как промежуточный слой маршрутизации стабильных монет.