1/ Используя новый набор данных о стейблкоинах от Dune: @ethereum остается балансом стейблкоинов, в то время как L2 являются слоем распределения. С февраля 2025 года по февраль 2026 года: • предложение Ethereum увеличилось с $135B до $184B (+36%); • топовые L2 в совокупности выросли с $13.7B до $19.1B (+40%).

2/ Reach оставался сосредоточенным на L2, хотя количество уникальных держателей Ethereum увеличивалось быстрее: • @ethereum: 10M → 20M (+100%) • L2s: 24M → 45M (+77%) L2s по-прежнему сосредоточивают большинство держателей, что соответствует более низкому уровню трения в использовании.

3/ Пропускная способность на L2 велика, но @ethereum ускорилась. Ежемесячный объем переводов: • Фев ’25: Ethereum $0.95T против L2 $2.3T • Фев ’26: Ethereum $2.5T против L2 $4.3T L2 остаются больше по абсолютному объему, но Ethereum росла быстрее

4/ Иными словами: объем переводов @ethereum вырос примерно в 2.6 раза по сравнению с прошлым годом (+162%), в то время как L2 выросли примерно в 1.8 раза (+82%). Доля Ethereum в общем объеме (Ethereum+L2) увеличилась с ~29% до 37%.

5/ Активность пользователей показала ту же тенденцию. Ежемесячные уникальные отправители: • @ethereum: 1.9M → 5.4M (+191%) • L2s: 6.2M → 10.7M (+71%) L2s по-прежнему лидируют по абсолютному участию, но рост отправителей Ethereum был значительно сильнее.

6/ Итак: L2 все еще лидируют по охвату, в то время как @ethereum по-прежнему лидирует по концентрации капитала. Недавнее восстановление использования Ethereum, вероятно, отражает сочетание более низких затрат на основной сети, обновлений протокола, которые увеличили емкость, и устойчивого спроса на основную сеть как на уровень расчетов со стабильными монетами.

7/ Это указывает на то, что экосистема не просто "переходит" с Ethereum на L2. Она становится более многослойной: @ethereum остается основным слоем для капитала и расчетов, в то время как L2 по-прежнему способствуют более широкому распределению и снижению затрат на использование среди более широкой аудитории.

8/ Почему это важно: если вы будете смотреть только на держателей, вы переоцените L2. Если вы будете смотреть только на предложение, вы упустите, где масштабируется использование. Вам нужно и то, и другое, чтобы понять рыночную структуру, размещение ликвидности и потенциальные точки концентрации.