$TDS: мы остаемся в длинной позиции и делимся последующей заметкой на . С момента нашего отчета в январе доходы были стабильными, и тезис подтвержден. Но стоит обсудить, что будет дальше 1/6

С ~$750 млн от $VZ и $TMUS к 3 кварталу (~$6 на акцию $TDS), следующим катализатором является продажа оставшегося C-Band (~$10 на акцию), ожидаемая к монетизации к концу 2026 года/началу 2027 года. 2/6

После этого покупка в меньшинстве $AD становится логичным шагом. Консолидация создает стратегическую гибкость для бизнеса башен, соответствует целям семьи Карлсон и может быть структурирована так, чтобы сохранить контроль, упрощая при этом владение. 3/6

Очевидно, что конечная цель бизнеса с башнями — это REIT. Это инфраструктурные активы с долгосрочной, повторяющейся арендной выручкой, которые публичные рынки постоянно оценивают по премиальным мультипликаторам в рамках структур REIT. 4/6

Растущая волоконная инфраструктура $TDS добавляет еще один уровень опциональности. Поскольку $TDS становится компанией с доминирующей волоконной инфраструктурой, разделение сети на FiberCo REIT становится правдоподобным путем, увеличивающим стоимость. 5/6

Наш первоначальный анализ поддерживал ~$68 за акцию. Эти дополнительные события добавляют ~$23, что подразумевает справедливую стоимость ~$91 – вдвое больше текущих уровней. 6/6